Vysoký přebytek obchodu vytáhnul běžný účet do kladného salda

Běžný účet platební bilance za červen trhy překvapil slušným přebytkem ve výši 13,3 mld. CZK. Podle našeho očekávání bylo toto číslo naopak příliš nízké, když se nepotvrdil náš předpoklad o přílivu prostředků z fondů EU. Běžný účet v červnu výrazně těžil z vysokého kladného salda obchodní bilance, které dosáhlo 29,9 mld. CZK. Na druhou stranu působily vyplacené dividendy ve výši 17,1 mld. CZK, které stlačily do záporu bilanci prvotních důvodů. Obě důchodové bilance pak byly podpořeny převody z rozpočtu EU ve výši 2,8 mld. CZK. Zásadní část přílivu prostředků z evropských fondů (47,7 mld. CZK) se započítala na kapitálový účet.

V kumulativním vyjádření za posledních dvanáct měsíců se přebytek na běžném účtu výrazně zvyšuje a v červnu dosáhnul 93,7 mld. CZK, což podle našich výpočtů odpovídá 2,1 % HDP. Velmi slušnému přebytku nejvýrazněji napomáhá bilance se zbožím, ale svůj podíl má i nezanedbatelný pokles schodku bilance prvotních důchodů. Za ním stojí zejména letošní slabší dividendová sezóna spolu s přílivem prostředků z rozpočtu EU.

Finanční účet podle ČNB zaznamenal odliv kapitálu ve výši 43,2 mld. CZK, když saldo přílivu přímých zahraničních investic dosáhlo výše 1,2 mld. CZK, z toho saldo reinvestovaného zisku bylo podle ČNB 7,3 mld. CZK. Saldo portfoliových investic ve výši 2,4 mld. CZK bylo podle ČNB ovlivněno zvýšením držby vládních korunových dluhopisů nerezidenty a emisí dluhopisů v zahraničí. Saldo ostatních investic vykázalo v květnu podle ČNB příliv kapitálu ve výši 5,4 mld. V červnu došlo ke zvýšení devizových rezerv centrální banky o 52,5 mld. CZK kvůli transakcím pro klienty. Jedná se hlavně o výměnu eur do korun z prostředků, které přitekly z EU.

Běžný účet platební bilance dosahuje v letošním roce excelentních výsledků. Za zlepšením vidíme tři faktory, které by měly do konce roku nadále přebytek udržovat na rekordních úrovních. Největší roli letos hraje přiliv peněz z EU z dobíhajícího programového období 2007-2013. Ten výrazně snižuje schodky obou důchodových bilancí. I bez přílivu prostředků z fondů EU by primární bilance dosahovala o něco lepších výsledků díky většímu podílu reinvestovaných zisků. Méně dividend odchází zahraničním vlastníků, kteří v Česku vytvořené zisky investují zpět do domácí ekonomiky. Nakonec nezapomínáme ani na zlepšenou dynamiku zahraničního obchodu, který i přes vyšší domácí poptávku (jak po spotřebním zboží, tak po investičních statcích).

Podle naší prognózy se letošní přebytek na běžném účtu překročí 4 % HDP. V příštím roce, poté co odezní příliv z fondů EU, by se běžný účet měl znovu přiblížit rovnováze. Dobré výsledky budou vytvářet tlak na posilování koruny, kterému bude bránit kurzový závazek ČNB. Nicméně působení přebytku běžného účtu oslabuje fakt, že příliv peněz EU ČNB do korun vyměňuje mimo trh a eura tak míří přímo do jejích rezerv.

Autor:
VIKTOR ZEISEL
Senior Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  13.8.2015


PředchozíDalší