Španělsko se nestane druhým Řeckem

• Národní ekonomiky Španělska a Portugalska profitují z konsolidovaného bankovního sektoru a z reforem pracovního trhu
• Mezinárodně úspěšné podniky jako je Inditex, Amadeus a Grifols jsou hodnoceny příznivě
• Větrná energie nabízí velký růstový potenciál

Národní ekonomiky na Pyrenejském ostrově vykazují jasný růstový kurz: pro Španělsko se na rok 2015 očekává růst hrubého domácího produktu o 2,9 % ve srovnání s předchozím rokem, pro Portugalsko je toto číslo 1,7 % - pro srovnání, pro Eurozónu se očekává růst jen 1,5 %. Tato stabilní makroekonomická data podporují průmyslovou výrobu, zaměstnanost a důvěru spotřebitelů. Španělsko tak poprvé po dvaceti letech dosáhlo přebytku své obchodní bilance. Hospodářství navíc profituje z konsolidace bankovního sektoru. Reformy pracovního trhu přispěly ke zvýšení konkurenceschopnosti mzdových nákladů v obou zemích a ke stimulaci přímých zahraničních investic.

Tamní akciové trhy však pocítily negativní sentiment řecké krize. Podle mého názoru to není oprávněné, protože Španělsko a Portugalsko mají solidnější ekonomickou základnu než Řecko. Hodnocení některých podniků jsou z tohoto důvodu velmi atraktivní. To samozřejmě neplatí pro všechny tituly v těchto zemích per se. Některé akcie v mém portfoliu - které neztratily hodnotu tak výrazně jako celkový trh - jsou tak dlouhodobými vítězi. Když však sledujeme sílu a životnost jejich obchodních modelů, jsou hodnoceny příznivě. Sem patří například oděvní společnost Inditex, softwarová firma Amadeus a globální výrobce léků a léčiv Grifols.

Vedle těchto mezinárodních titulů patří k vítězům také podniky se silnějším zaměřením na tamější trhy. Často se jedná o firmy, které vyšly z restrukturalizace posíleny. Příkladem je mediální firma Mediaset Espana. Ta využila slabosti státních televizních stanic a pomocí nesmlouvavé správy nákladů zvýšila počty diváků.

Vysoký růstový potenciál spatřuji také u obnovitelných energií, zvláště u větrné energie. V minulosti toto odvětví ve srovnání s dalšími zdroji energie trpělo z důvodu vysokých nákladů a bylo silně závislé na státních subvencích. Výrobci větrných elektráren ale mezitím dokázali podstatně snížit výrobní náklady a zároveň zvýšit efektivnost zařízení. Tento trend bude dále pokračovat a já považuji větrnou energii za jednoznačného vítěze při výrobě energie v příštích deseti letech. Z této oblasti jsem si zvolil výrobce větrných elektráren Gamesa a EDPR a výrobce elektřiny.

Autor: Fabio Riccelli, manažer fondu Fidelity Iberia Fund

Fidelity International  |  1.9.2015


PředchozíDalší