Srpnová vedra české ekonomice neprospěla

Dnešní údaje z české ekonomiky zaostaly za naším i tržním očekáváním. Nižší růst oproti odhadům zaznamenal v srpnu průmysl, stavebnictví i maloobchodní tržby. Tyto statistiky jsou však do velké míry ovlivněny sezónou dovolených (průmysl) a zároveň letními vedry (poptávka domácností, do jisté míry i stavebnictví). Proto bereme dnešní čísla s rezervou a ponecháváme naše celoroční výhledy v platnosti. Už září by mohlo přinést údaje lepší a potvrdit pokračující prudký růst české ekonomiky. Rizika výhledu se přesto zvětšují: zpomalení v Číně, skandál okolo Volkswagenu či turbulence na finančních trzích.

Srpnovou průmyslovou produkci ovlivnily především celozávodní dovolené ve velkých továrnách jako jsou automobilky. Oproti červenci se tak výstup odvětví snížil o 4,3 % m/m. Meziroční výkonnost průmyslu (+6,3 %) přesto zůstala relativně slušná, protože stejný faktor (dovolené) brzdil produkci i v loňském srpnu. Dílčí statistiky z odvětví zůstávají příznivé. Nové zakázky se v srpnu zvýšily o 7,9 % y/y díky růstu objednávek ze zahraničí (ty domácí mírně klesly). Nadále se zvyšuje i zaměstnanost (+3,2 % y/y) a mzdy v sektoru (+2,5 % y/y).

Dopady skandálu VW na výrobu automobilů a jejich komponentů je prozatím velmi obtížné vyčíslit. Domníváme se, že na reálnou ekonomiku bude přímý dopad minimální. Rizikem je však možný výpadek investic v rámci koncernu i mimo něj, což by mohlo ohrozit dlouhodobé růstové vyhlídky nejen automobilového sektoru.

Výrazný meziměsíční propad, o téměř 4 %, zaznamenalo stavebnictví. I tak ale celý sektor oproti loňskému srpnu rostl (+4,7 y/y). Zvláštní je ale pokles pozemního stavitelství, které si odepsalo 2,0 % y/y. Obrovský rozmach infrastrukturních staveb (v srpnu konkrétně +18,3 % y/y) zřejmě odčerpává kapacity celého odvětví. Stavby nových domů či kanceláří tak zaostávají, k čemuž se přidává i vliv vysoké srovnávací základny z loňského roku. Pozemní stavitelství totiž začalo ožívat dříve než inženýrské stavby, proto zřejmě dochází i k rychlejšímu vyčerpání jeho růstu. Celkový rozmach stavebnictví by ale měl minimálně letos pokračovat díky vlivu peněz z fondů EU.

Tržby v maloobchodě bez aut se v srpnu zvýšily jen o 3,3 % y/y, což je nejnižší růst od loňského listopadu. Srpnová vedra tak podle všeho donutila spotřebitele zůstat doma a nepomohl ani vyšší zájem o klimatizace (meziměsíčně tržby poklesly o 0,9 % m/m). To by se však už v září mohlo zvrátit – situace na trhu práce je velmi dobrá, rostou mzdy, lidé mají více peněz a mohou tak i více utrácet. Domácí poptávka tak bude podle nás hlavním důvodem ekonomického růstu v letošním i příštím roce.

Autor:
MAREK DŘÍMAL
Economist
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  7.10.2015


PředchozíDalší