České HDP mírně zpomalilo, nicméně růst je stále slušný

Předběžný odhad HDP za třetí čtvrtletí ukázal na růst o 0,5 % q/q. Meziroční dynamika podle statistického úřadu dosáhla 4,3 %. I když nebyly zveřejněny žádné revize předchozích časových řad, tak podle našich výpočtů byl snížen růst v předešlých čtvrtletích tohoto roku dohromady přibližně o tři desetiny procenta. Proto i přesto, že odhad mezičtvrtletní dynamiky překonal všechna tržní čekávání, tak se meziroční růst výrazně neodchyluje od průměrného očekávání analytiků.

Ze struktury růstu vidíme pouze velmi hrubé obrysy z informací, které statistický úřad zveřejnil ve svém stručném komentáři. Z produkční strany přispívaly nejvíce odvětví zpracovatelského průmyslu, stavebnictví a obchodu. Na výdajové straně nepřekvapila růstem investiční aktivita a spotřeba domácností, ke kterým se přidala i zahraniční poptávka. Zaměstnanost ve srovnání s druhým čtvrtletím stagnovala, což v meziročním vyjádření představuje růst o 1,1 %.

Česko letos výrazně zrychlilo svůj ekonomický růst. Nicméně tento rok za ním stojí dva jednorázové faktory. Prvním je výrazně zrychlené čerpání prostředků z evropských fondů. Letos je poslední šance dočerpat přidělenou alokaci z programového období 2007-2013 a pro Česko zbývá ještě hodně financí, i když ne všechny stihne Česká republika vyčerpat. My předpokládáme, že dalším faktorem je změna v pravidlech ohledně spotřební daně z tabáku. Ta podle nás účetně přesunula část loňského HDP do toho letošního. Jestli je tato domněnka správná nám napoví zveřejnění struktury HDP a zveřejnění Hrubé přidané hodnoty (HPH). Náš předpoklad by vysvětloval velký nesoulad mezi HDP a HPH, který v posledních několika čtvrtletích ve statistikách panuje. Pro letošní rok proto počítáme s růstem o 4,2 %. Příští rok by měly výrazně zpomalit investice a růst se podle našeho odhadu sníží na 2,8 %.

Autor:
VIKTOR ZEISEL
Senior Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  13.11.2015


PředchozíDalší