Prosincové intervence ČNB výrazně nad očekáváním a lednové pravděpodobně ještě vyšší

Prosincové intervence ČNB dosáhly 42 mld. Kč, což předčilo naše původní odhady téměř dvojnásobně. Celkově tak suma intervencí dle oficiálních statistik ČNB v roce 2015 činila 243 mld. Kč, což překonalo o více než 40 mld. Kč i původní intenzivní intervence z listopadu 2013, kdy byl kurzový závazek zahájen.

Dnes byla zároveň zveřejněna lednová velikost devizových rezerv ČNB, která meziměsíčně vzrostla o 87 mld. Kč. Kromě tržních vlivů však ovlivňuje výši devizových rezerv také příliv prostředků z EU, který mohl dle statistiky státního rozpočtu činit v lednu kolem 36 mld. Kč. Po odečtení tohoto vlivu tak odhadujeme, že lednová výše intervencí ČNB se pohybovala kolem 50 mld. Kč. Prosincová skutečnost byla vyšší oproti našemu odhadu zejména z důvodu vyšší prosincové volatility celkové likvidity bankovního sektoru v závěru roku.

Objem intervencí byl tak na přelomu roku 2015 a 2016 ve srovnání s říjnem a listopadem opět podstatně vyšší. Ačkoli stále nedosahuje intenzity z letních měsíců (100 mld. Kč v srpnu a 63 mld. Kč během několika dní v září), je dostatečně vysoký, aby lépe objasnil holubičí rétoriku ČNB z minulého týdne ohledně záporných sazeb. Kurzový závazek ČNB sice v tuto chvíli není přímo pod spekulativním tlakem, pokud by však ČNB pokračovala s intervencemi kolem 50 mld. za měsíc, ke konci roku 2016 se začne velikost devizových rezerv pomalu přibližovat hranici 50 % HDP a účet za intervence se dostane k jednomu bilionu Kč.

Autor:
Jakub Seidler
hlavní ekonom pro ČR
ING Bank N.V.

ING Bank  |  8.2.2016


PředchozíDalší