Jednání ČNB bez překvapení, konec kurzového závazku je nadále očekáván poblíž poloviny roku 2017, inflace i HDP byly přehodnoceny pro letošní rok níže (0,4 %; 2,3%,)

Dnešní jednání ČNB proběhlo dle očekávání. ČNB zopakovala, že kurzový závazek neukončí dříve než v roce 2017, protiinflační vývoj však nahrává ukončení závazku spíše až v polovině roku 2017. Inflace byla pro letošní rok přehodnocena výrazně směrem dolů z 1 % až k 0,4 % a není vyloučeno, že se dostane v následujících měsících krátkodobě pod nulovou hranici. Dosažení inflačního cíle se předpokládá v polovině roku 2017.

Na tiskové konferenci zaznělo:
• Dle nové prognózy ČNB by měl tuzemský HDP letos vzrůst o 2,3 % yoy (revidováno z 2,7 % z únorové prognózy). V roce 2017 ČNB očekává růst ekonomiky mírně vyšší, a to 3,4 % oproti původním 3 %.
• Inflace pro letošní rok byla revidována výrazně směrem dolů z 1 % na 0,4 %. Inflace na rok 2017 byla snížena na 1,8 % (z 2,1) a inflačního cíle by mělo být dle nové prognózy dosaženo v polovině příštího roku (předchozí prognóza předpokládala 1. čtvrtletí 2017).
• S ohledem na současný vývoj bankovní rada zopakovala, že kurzový závazek neopustí dříve než v roce 2017, v současnosti se však jeví ukončení režimu pravděpodobnější až v polovině roku.
• Bankovní rada opět diskutovala zavedení záporných úrokových sazeb. Více k tomuto tématu zmíněno nebylo.
• ČNB bude opět podrobněji sledovat, zda nízkoinflační prostředí nemá nepříznivý dopad na vývoj mezd. V případě nutnosti je připravena v boji proti systematickému poklesu inflačního očekáváná opět využit kurz koruny.

Dnešní jednání ČNB tak v ničem příliš nepřekvapilo. Oficiální komunikace ohledně konce kurzového závazku se nezměnila a ČNB neukončí kurzový závazek dříve než v roce 2017. ČNB však zopakovala, že se ukončení závazku pravděpodobně odsouvá spíše k polovině roku 2017.

Náš názor však nadále zůstává stejný – dokud nebudou známí alespoň dva noví členové bankovní rady a jejich názor na politiku kurzového závazku, nelze na další odsouvání kurzového závazku spoléhat. K ukončení kurzového závazku tak stále může dojít i v prvních měsících roku 2017.

ČNB opět po delší době přišla s rétorikou obav z poklesu inflačních očekávání, která se mohou nepříznivě projevit v dynamice mezd. Obdobnou argumentaci využívala ČNB i na začátku minulého roku, kdy se inflace přibližovala nulové hranici. Obavy ČNB se však nenaplnily a zatím nic nenasvědčuje tomu, že by nízkoinflační prostředí mělo na tuzemskou ekonomiku nepříznivé dopady, zejména když je nízká inflace způsobena nabídkovými faktory jako jsou ropa či potraviny. Dnešní hrozbu dalšího oslabení kurzu koruny tak lze chápat jako další verbální intervenci a potřebu vyslat signál, že ČNB je připravena konat. S ohledem na příznivý vývoj na trhu práce a klesající míru nezaměstnanosti (a zároveň i nadcházející personální změny v bankovní radě) ji však nelze brát příliš vážně.

Autor:
Jakub Seidler
hlavní ekonom pro ČR
ING Bank N.V.

ING Bank  |  5.5.2016


PředchozíDalší