Nový normál: nízké úrokové sazby přetrvávají

„Již od pádu Lehman Brothers v roce 2008 fungují centrální banky v krizovém režimu a neustále zkoumají rizika příliš rychlého odklonu od ´ultra uvolněné´ měnové politiky. To je převážně způsobeno tím, že mandáty centrálních bank se během posledních let viditelně rozšířily a vedle stabilních cen se do jejich pozornosti stále více dostává především stabilita finančního sektoru, růst a zaměstnanost. Více různých cílů vyžaduje někdy až ´exotické´ nástroje, které pak musí být přesně vyvážené. Také cílová inflace až 2 % již není uváděna jako maximum, ale jako průměrná hodnota. V tomto složitém prostředí reagují centrální banky na celém světě později a opatrněji, což má za následek pomalý růst sazeb v cyklech. Během posledních čtvrtletí to demonstrovala centrální banka USA (Fed), když značně opožděně zvýšila úrokovou sazbu”, říká hlavní ekonom Raiffeisen Bank International AG (RBI) Peter Brezinschek.

Analytici divize Raiffeisen RESEARCH očekávají pouze jedno zvýšení úrokových sazeb v USA, a to v prosinci letošního roku, a další růst sazeb až v polovině roku 2017. Na opačné straně Atlantiku analytici očekávají, že nejpozději do prosince Evropská centrální banka (ECB) ohlásí prodloužení programu na nákup dluhopisů (kvantitativní uvolňování, QE). Snižování objemu pravděpodobně začne až ve druhé polovině roku 2017, a změna úrokových sazeb v eurozóně není očekávána dřív, než ve druhé polovině roku 2018.

Sebevědomý výhled pro CE/SEE

Prognóza růstu ekonomik střední Evropy zůstala nezměněná. Pro letošní rok zde Raiffeisen RESEARCH očekává růst v průměru o 3 %. Očekávání pro jihovýchodní Evropu
se zvýšilo o 0,8 procentního bodu na 4,0 %. Předpovědi růstu HDP v Chorvatsku (2,3 %), Bulharsku (3,0 %) a Rumunsku (5,2 %) jsou nyní výrazně lepší, než v předchozím čtvrtletí. Pro rok 2017 Raiffeisen RESEARCH očekává pokračující stabilní růst ve střední
a jihovýchodní Evropě, a to o 3,3 %.

V Rusku a na Ukrajině pokračuje postupné zotavování ekonomiky. „Dále věříme, že ruská ekonomika v roce 2016 klesne o 0,5 % a v příštím roce naváže růstem o 1,0 %. V případě Ukrajiny musíme revidovat naši předpověď pro rok 2016, a to z 1,5 % na 1,0 %, nicméně
i nadále očekáváme v roce 2017 růst okolo 2,0 %. Bělorusko bylo značně postiženo slabou poptávkou z Ruska, což nás vedlo k úpravě našeho odhadu pro rok 2016 z -2,0 % na
-3,0 %, respektive z 1,0 % na 0 % v roce 2017,” doplňuje Brezinschek.

Ekonomika eurozóny je lepší, než její pověst

„Paradoxně je nálada v Evropě horší, než ve skutečnosti napovídají údaje o jejím růstu,” shrnuje Brezinschek výhled ekonomiky eurozóny. I když se neustále objevují zprávy
o obavách o evropskou ekonomiku, průběžné roční hodnoty jsou vcelku přijatelné. Dopady tzv. brexitu, který se zdá být oficiálně posunut ještě více do budoucnosti, byly mimo Velkou Británii zatím zvládnutelné. Pro rok 2016 očekává Raiffeisen RESEARCH růst HDP v eurozóně o 1,6 %, což je podpořeno především domácími faktory. Také v případě USA
se očekává v druhé polovině roku 2016 zrychlení růstu, který by měl vydržet v roce 2017
na úrovni 2,4 %.

Česká ekonomika ztratila pozici premianta, roste však dál

„Odhad růstu české ekonomiky jsme pro letošní rok nepatrně zvýšili na 2,5 % z předchozích 2,3 %. Důvodem byla vyšší výkonost české ekonomiky v první polovině roku, kdy růst netáhla jen spotřeba domácností, ale i zahraniční poptávka. Bohužel objem investic
v porovnání s loňským rokem poklesl,“ říká Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank, a dodává: „Investiční aktivita v ČR je bohužel silně ovlivněna čerpáním EU fondů. Očekáváme, že růst české ekonomiky bude stejným tempem pokračovat i v roce 2017. Ačkoliv zahraniční poptávka roste, český průmysl začíná narážet na nedostatek pracovníků dělnických profesí. Právě limity místního trhu práce a nejistota spojená s ukončením intervencí České národní banky proti české koruně jsou důvodem, proč nečekáme rychlejší růst české ekonomiky v roce 2017. Růst mezd a následně i inflace v roce 2017 umožní ČNB ukončit stávající kurzový závazek (velmi pravděpodobně ve 4Q 2017). Tzv. CZKExit
ale nebude jednoduchý. V době exitu čekáme zvýšenou volatilitu kurzu koruny a v případě masivních spekulací na korunu i zavedení záporných úrokových sazeb na nové vklady
u České národní banky.“

Střední a východní Evropa (CEE) se skládá ze střední Evropy (CE), kam patří Česká republika, Polsko, Slovensko, Slovinsko a Maďarsko, dále jihovýchodní Evropy (SEE) s Albánií, Bosnou a Hercegovinou, Bulharskem, Chorvatskem, Rumunskem a Srbskem, a také východní Evropy (EE) s Běloruskem, Ruskem a Ukrajinou.

Raiffeisenbank  |  10.10.2016


PředchozíDalší