Podle Rusnoka už ČNB nebude posunovat tvrdý závazek, možným důsledkem je růst spekulací

Guvernér ČNB Jiří Rusnok dnes na fóru Hospodářských novin prohlásil, že centrální banka už nebude prodlužovat takzvaný tvrdý závazek. K jeho poslední změně došlo na zářijovém zasedání. Bankovní rada se shodla, že „neukončí používání kurzového závazku jako nástroje měnové politiky dříve než ve druhém čtvrtletí roku 2017.“ Právě tento časový horizont („neukončí“) je oním tvrdým závazkem.

Podle našich předpokladů je téměř stoprocentně jisté, že ČNB kurzový závazek držet korunu nad 27 CZK/EUR před začátkem druhého čtvrtletí příštího roku opravdu neukončí, hrozila by totiž ztráta její důvěryhodnosti mezi investory i veřejností.

Právě tvrdý závazek ale bankovní sloužil jako jedna z linií obrany před přílivem spekulativního kapitálu. Pokud nyní ČNB prohlašuje, že tvrdý závazek neprodlouží, mohlo by to vést k růstu sázek, že koruna může posílit už od dubna příštího roku, a tak i k větší nutnosti intervenovat na trhu skupováním eur. Takzvaný měkký závazek, který zní „členové bankovní rady přitom nadále vidí jako pravděpodobné ukončení [kurzového] závazku v polovině roku 2017,“ totiž logicky nemá takovou sílu. Centrální banka může už před polovinou příštího roku seznat, že inflace dosáhne bezpečně cíle a kurzový závazek opustit už během druhého čtvrtletí. Záležet však bude nakonec především na vývoji inflace.

Dnešní zprávy ale mohou zdražit zajištění exportérům. Koruna totiž může na forwardovém trhu opět posílit, což právě činí měnové zajištění vývozů méně (i když stále) výhodným.

Náš výhled nadále předpokládá ukončení kurzového závazku ve čtvrtém čtvrtletí 2017, ale šance na dřívější „exit“ v poslední době i v souladu s prohlášeními ČNB rostou.

Autor:
MAREK DŘÍMAL
Economist
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  12.10.2016


PředchozíDalší