Výrazný nárůst jádrových cen posílá inflaci nahoru

Inflace v Česku v říjnu překvapila, když díky strmému růstu jádrových cen vyskočila na 0,8 % y/y. V nadcházejících měsících by se rozhodně neměla zastavit. Tlačit vzhůru ji bude několik faktorů včetně efektu statistické základny. V prvních měsících příštího roku by podle nás měla již dosáhnout 2% inflačního cíle centrální banky.

Spotřebitelské ceny v říjnu vzrostly o 0,3 % m/m. K očekávánému vzestupu cen pohonných hmot se v říjnu přidaly jádrové ceny, které podle našich výpočtů zesílily o půl procenta a staly se tak hlavním tahounem říjnového cenového růstu, když smazaly svůj zářijový pokles. Oproti ČNB však náš výpočet jádrových cen obsahuje i ceny alkoholických nápojů, které v říjnu zaznamenaly rychlý vzestup. Zdražování naopak mírnily ceny potravin, které v říjnu ztratily třetinu procenta. Beze změny pak zůstaly regulované ceny.

V meziročním vyjádření inflace přidala na 0,8 %. Za jejím růstem stojí zejména zvýšení jádrové inflace, která akcelerovala z 1,3 % na 1,6 %. Výrazné zmenšení navíc zaznamenal pokles cen pohonných hmot, kdy mu nejenom pomohl meziměsíční růst cen benzínu a nafty, ale také silný efekt statistické základny, protože vloni touto dobou ceny pohonných hmot výrazně klesaly. Meziroční pokles cen potravin zůstal beze změny.

Dnešní údaje statistického úřadu musely potěšit centrální banku, která očekávala říjnovou inflaci na 0,6 % y/y. Můžeme tak očekávat další příliv spekulativního kapitálu, když se s dnešními čísly zvyšuje pravděpodobnost dřívějšího konce kurzového závazku.
Inflace bude v následujících měsících zrychlovat díky efektu statistické základny. Na přelomu roku by měla dosáhnout 1,5 % y/y a v prvních měsících roku dosáhne inflačního cíle ČNB ve výši 2 %. Vítězství Donalda Trumpa v dnešních amerických volbách nepřímo ohrožuje i náš inflační výhled. V průběhu dnešní noci došlo ke znehodnocení dolaru přibližně o dvě procenta. Navíc další propad zaznamenali komoditní trhy. Cena ropy ztratila necelá dvě procenta. Oba tyto pohyby představují protiinflační faktory a mohly by přimět centrální banku k odsunutí konce kurzového závazku. Nicméně po počátečním šoku dochází na trhu k masivní korekci, a proto i my s hodnocením dopadu do naší prognózy ještě vyčkáme. Nadále tak očekáváme, že inflace dosáhne cíle v prvních měsících roku 2017, což povede ke zrušení kurzového závazku ve druhém čtvrtletí roku.

Autor:
VIKTOR ZEISEL
Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  9.11.2016


PředchozíDalší