Dopady politiky na růst a kapitálové trhy

• Evropa: reformy jsou tlačeny do pozadí
• V USA čekají na „efekt Trump“
• Národní zájmy ohrožují ekonomický vývoj v CEE
• ČR: konec kurzového závazku na dohled

„Rok 2016 byl rokem politických překvapení, jejichž význam bude mnohem dlouhodobější. Kapitálové trhy byly ovlivněny červnovým brexitem, nečekaným výsledkem listopadových voleb v USA i nezdarem prosincové ústavní reformy v Itálii. Důležité volby se letos uskuteční v Nizozemsku, Francii, Německu a také pravděpodobně v Itálii, což již nyní vrhá dlouhý stín na celkové investiční klima,“ říká hlavní ekonom Raiffeisen Bank International AG (RBI) Peter Brezinschek a dodává: „Nedostatečný kapitál italských bank byl hlavním důvodem pro rozšíření kvantitativního uvolňování Evropské centrální banky (ECB) o 60 miliard eur měsíčně, a to až do konce roku 2017.”

Národní zájmy ohrožují ekonomický vývoj ve střední a východní Evropě

V roce 2017 očekávají analytici divize Raiffeisen RESEARCH v regionu střední Evropy (CE) 3% reálný růst HDP. V jihovýchodní Evropě pak očekávají růst ve výši 3,3 % a ve východní Evropě 1,0 %. Zvláštní pozornost si zaslouží Albánie s 4% očekávaným růstem HDP, Rumunsko s 3,6 % a Slovensko s 3,3 %.

„V regionu CEE je bohužel patrná tendence rostoucího upřednostňování národních zájmů před tržními řešeními. Z krátkodobého hlediska to silný růst ekonomiky neohrozí, nicméně v dlouhodobém horizontu to může oslabit velkou výhodu flexibility a svobody těchto trhů,” uvádí dále Peter Brezinschek.

Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank ČR, dodává: „Česká ekonomika s reálným růstem okolo 2,7 % nebude sice v roce 2017 patřit k nejrychleji rostoucím zemím Evropské unie, ale naše ekonomická úroveň se zvýší na 84 % průměru eurozóny z 82 % v roce 2015. Pokračující růst české ekonomiky bude ještě bolestivěji narážet na omezenou kapacitu a flexibilitu českého trhu práce, Inflace podpořená mimo jiné i rostoucími příjmy domácností bude mířit ke 2 %. Česká národní banka ale bude chtít mít jistotu, že se inflace dlouhodobě udrží v blízkosti inflačního cíle a proto k ukončení závazku přistoupí až po podzimních parlamentních volbách, v listopadu 2017.“

V oblasti střední a jihovýchodní Evropy bude v roce 2017 stále dominovat silná domácí poptávka, což povede k průměrnému růstu HDP mírně nad 3 procenty, nicméně investice budou nejspíš zaostávat za očekáváními. Zatímco z krátkodobého pohledu zůstává i nadále důležité využívání fondů EU, přímé zahraniční investice jsou dlouhodobě ovlivňovány politickým prostředím. Povzbuzující trend na trhu práce a relativně vysoký růst mezd nadále potáhne spotřebu domácností. Rusko se vrátí do pásma mírného růstu ve výši 1 %, v případě Ukrajiny pak půjde o 2,0 %.

Dopad na měnové trhy

Z rostoucích rozdílů mezi úrokovými sazbami v USA a v eurozóně by měl těžit americký dolar, a to obzvláště v první polovině roku 2017. Dle předpovědi analytiků divize Raiffeisen RESEARCH se bude kurz do poloviny příštího roku držet na úrovni 1,02 EUR/USD. Oproti tomu analytici neočekávají žádný významnější pohyb kurzu švýcarského franku k euru.
S ohledem na politické prostředí v Polsku a expanzivní měnovou politiku je předpověď kurzu EUR/PLN výrazně opatrnější než tomu bylo dříve. Raiffeisen RESEARCH také neočekává významné pohyby u maďarského forintu a české koruny, i když fixace na euro bude pravděpodobně v druhé polovině roku 2017 ukončena. Z rostoucích cen ropy a rozdílů v úrokových sazbách pak může těžit ruský rubl.

Pozn: Střední a východní Evropa (CEE) se skládá ze střední Evropy (CE), kam patří Česká republika, Polsko, Slovensko, Slovinsko a Maďarsko, dále jihovýchodní Evropy (SEE) s Albánií, Bosnou a Hercegovinou, Bulharskem, Chorvatskem, Rumunskem a Srbskem, a také východní Evropy (EE) s Běloruskem, Ruskem a Ukrajinou.

Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodní idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto dokumentu jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor Raiffeisenbank a.s. („RB“). Tento dokument nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Dokument je určen výhradně pro potřeby adresáta. RB doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. RB vypracovala tento dokument s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. RB a RBI obecně zakazuje svým analytikům a osobám reportujícím analytikům být angažován v cenných papírech či jiných finančních instrumentech jakékoliv společnosti, kterou analytik pokrývá, pokud nabytí těchto finančních nástrojů nebylo předem projednáno s oddělením Compliance RB nebo RBI. RB nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto dokumentu. Investiční doporučení vytvářená týmem Ekonomický výzkum a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci, a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Tento dokument není určen pro retailové investory podle pravidel dohledových orgánů Spojeného království a neměl by jim být rozšiřován. Dokument nesmí být rozšiřován nebo distribuován do USA nebo Kanady nebo jejich teritorií; rovněž nesmí být distribuován občanům USA a Kanady. Úplnou informaci dle vyhlášky č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, naleznete na webové stránce Raiffeisenbank a.s. v sekci Analýzy – Disclaimer, viz https://investice.rb.cz/fileadmin/files/disclaimer_RBroker_01.pdf. Dohledovým orgánem pro Raiffeisenbank a.s. je Česká národní banka, Na Příkopě 28, Praha 1.


Raiffeisenbank  |  4.1.2017


PředchozíDalší