Inflace na dvouprocentním cíli, konci kurzového závazku nic nebrání

Česká inflace v prosinci pokračovala v rychlém růstu a vyšplhala se již na 2,0 %. Dosáhla tedy inflačního cíle ČNB. Důležité je, že k vyšší inflaci nepomáhají pouze ceny pohonných hmot, ale vysoko se nachází i jádrová inflace a ceny potravin. Cenový růst brzdí pouze regulované ceny. Podle našeho odhadu v lednu inflace zvolní pod dvě procenta, ale v únoru se na inflační cíl znovu vrátí a bude se kolem něj stabilně držet. Uvolňují se tak ruce ČNB, které se tak splní podmínka pro zrušení kurzového závazku. Očekáváme, že k jeho odstranění dojde již ve druhém čtvrtletí roku.

Spotřebitelské ceny již třetí měsíc v řadě vzrostly o 0,3 % m/m. Na růstu se podílejí všechny hlavní složky spotřebního koše. Nejzásadnější je však příspěvek jádrových cen. Ty podle našeho výpočtu vzrostly o 0,45 % m/m. Na tomto vývoji má velký podíl růst cen v restauracích a kavárnách, kde se ceny zvýšily o 3 %. Tento růst souvisí se zavedením elektronické evidence tržeb. V prosinci také akcelerovaly ceny pohonných hmot, které přidaly 2,3 %. Sledovaly tak ceny ropy na světových trzích, které v prosinci vzrostly na 55 dolarů za barel. V prosinci pokračovalo i zvyšování cen potravin. Meziměsíčně přidaly 0,8 % a jejich růst jsme zaznamenali napříč položkami této skupiny spotřebního koše. Beze změny zůstaly v prosinci regulované ceny.

V meziročním vyjádření inflace vyskočila na 2 %. Jedná se o nejvyšší hodnotu od konce roku 2012, kdy inflace naposledy inflační cíl přestřelila. Dvou procent dosahují všechny hlavní složky inflace kromě regulovaných cen. Jádrové ceny se zvýšily o 2 % y/y, ceny pohonných hmot vzrostly již o 4,4 % y/y a ceny potravin o 3,4 %. Regulované ceny byly v prosinci o 0,1 % nižší než v prosinci 2015.

Dnešní údaje statistického úřadu výrazně převyšují poslední prognózu centrální banky. Ta ve své poslední prognóze odhadovala prosincovou inflaci na 1,3 %. Měnově politická inflace podle našich výpočtů také dosáhla 2 % y/y, zatímco centrální banka ve své listopadové prognóze odhadovala její růst pouze na 1,2 % y/y.

Inflace by měla na začátku letošního roku ještě mírně ubrat. V lednu totiž cenový růst ještě zbrzdí pokles cen energií, hlavně plynu a tepla. Inflační tlaky na druhou stranu podporují jak ceny pohonných hmot, tak ceny potravin. Jejich meziroční ceny rostou nejenom kvůli efektu statistické základny, ale u cen pohonných hmot i kvůli zvyšující se ceně ropy na světových trzích. Nad inflační cíl by se inflace měla vrátit v únoru. Překvapením je rychlý růst jádrových cen. Jejich inflace již podle našich výpočtů dosahuje dvou procent. Široce rozložený cenový růst by měl zaručit, že se inflace kolem 2 % udrží po celý letošní rok.

Autor:
VIKTOR ZEISEL
Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  10.1.2017


PředchozíDalší