Pokles poptávky po českých dluhopisech

Ministerstvo financí v dnešní aukci prodávalo dluhopisy se splatnostmi v letech 2018, 2019 a 2030. Oproti první letošní aukci konané 11. ledna však zájem investorů poklesl o polovinu. Jednoletý dluhopis (se splatností v roce 2018) přilákal poptávku 14,2 miliardy oproti výjimečným 33 miliardám před dvěma týdny. A dluhopis se splatností v roce 2019 se zdál investorům vyloženě neatraktivní, měli totiž zájem jen o 1,1 miliardy. Ministerstvo financí ho přitom chtělo prodat za 9 miliard korun. Oproti posledním aukcím se zhoršily i výnosy, za které stát dluhopisy prodal – i když zůstaly hluboko v záporném teritoriu. Dluhopisu se splatností v roce 2030 prodal stát za 3,6 miliardy a se stejným výnosem jako před dvěma týdny.

Pokles poptávky má podle našich odhadů dva důvody. Spekulace na posílení koruny po konci kurzového závazku dosáhly v první polovině ledna masivních objemů (ČNB podle našich odhadů musela v tomto období skoupit eura za zhruba 300 miliard korun), od té doby však výrazně polevily. Investoři se totiž bojí nasycení trhu, které by mohlo zkomplikovat budoucí vybírání zisků. A druhým důvodem jsou snižující se šance zavedení záporných sazeb ČNB. Členové bankovní rady ČNB v poslední době několikrát zopakovali, že jejich použití není na programu dne, a to navzdory zmíněnému obrovskému přílivu spekulativního kapitálu, který (mimo jiné) nafukuje devizové rezervy centrální banky.

Ve stejném duchu se dnes vyjádřil viceguvernér ČNB Vladimír Tomšík, který přitom podle našeho názoru patří či patřil mezi největší zastánce záporných sazeb.

Autor:
MAREK DŘÍMAL
Economist
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  25.1.2017


PředchozíDalší