Česká ekonomika nezrychluje, fundamenty ale zůstávají slibné

Ekonomika na konci loňského roku na rozdíl od ostatních zemí regionu nezrychlila. Mezičtvrtletní růst v Q4 stagnoval na 0,2 %. Dynamika tak výrazně zaostala za odhady analytiků. Statistický úřad sice ještě nezveřejnil strukturu ekonomického růstu, ale komentář ČSÚ naznačuje, že na hospodářském růstu se nejvíce podílí domácí spotřeba. To potvrzují i naše odhady. Nezaměstnanost se nachází na historicky nízkých hodnotách a zvyšování mezd akceleruje. Spotřebitelská důvěra se tak nachází na rekordní úrovni a žene výš spotřebu domácností. Příznivě podle ČSÚ působí i zahraniční poptávka, která zlepšuje bilanci zahraničního obchodu.

Negativní překvapení tak pravděpodobně přišlo od investiční aktivity a tvorby zásob. Investice se v česku propadly na začátku loňského roku a od té doby se ještě pořádně nerozjely. Na tom se podílí velmi malá připravenost veřejných projektů a pomalý rozjezd financování z nového programového období fondů EU. Předpokládáme, že za negativním překvapením do velké míry stála nižší tvorba zásob. Jestli se tato domněnka potvrdí, tak se pro českou ekonomiku nejedná o tak špatnou zprávu. Vývoj zásob je totiž volatilní a nesvědčí tedy o zhoršujícím se fundamentu české ekonomiky. Předstihové indikátory včetně PMI a důvěry mapované statistickým úřadem stále ukazují na velmi dobrou výkonnost ekonomiky. Slušný růst navíc pozorujeme u českých hlavních obchodních partnerů. Podle našeho odhadu tedy slabý růst HDP v druhé polovině roku 2016 představuje pouze přechodné období a na začátku roku jeho dynamika zrychlí. Nevylučujeme ani případné revize čísel z druhé poloviny loňského roku.

Za celý loňský rok si česká ekonomika připsala pouze 2,3 %. Dynamiku brzdila zejména slabá investiční aktivita. Naopak k vyššímu růstu HDP tlačila soukromá spotřeba a rostoucí přebytek bilance zahraničního obchodu. V letošním roce by domácí ekonomika měla podle našeho odhadu zrychlit a přidat 2,7 %. Podporovat ji i nadále bude rostoucí soukromá spotřeba v druhé polovině roku by se měla přidat i investiční aktivita. Příspěvek zahraničního obchodu by měl zeslábnout.

Autor:
VIKTOR ZEISEL
Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  14.2.2017


PředchozíDalší