Intervence ČNB v prvních deseti únorových dnech dosáhly 100 mld. Kč, od začátku roku již překonaly celý objem roku 2016

Dnes byla zveřejněna dekádní bilance ČNB k 10.2.2017. Ta naznačila nárůst aktiv ČNB za posledních deset dní o zhruba 100 mld. Kč, což je v tomto případě i náš hrubý odhad intervencí za únor.

Dekádní bilanci mírně zkresluje dvoudenní zpoždění při vypořádání transakcí na devizovém trhu. Dekádní bilance proto stále neobsahuje intervence ČNB z 9. a 10. února. Zejména pátek 10.2. byl zajímavý z toho titulu, že byla zveřejněna lednová inflace, které překonala očekávání trhu i ČNB a mírně přestřelila 2% cíl centrální banky. Pouze v den zveřejnění vyšší než očekávané inflace tak musela ČNB dle našich odhadů intervenovat ve výši kolem 22 mld. Kč. Ačkoli tato hodnota intervencí v dekádní bilanci ČNB prozatím zachycena není, obsahuje na druhou stranu intervence z konce ledna, které se také pohybovaly mírně nad 20 mld. Kč. Oba zmíněné faktory se tak vyrušily a vývoj dekádní bilance v únoru tak odráží zhruba intervence ČNB v prvních deseti únorových dnech.

Celkově tak ČNB od začátku roku dle našich odhadů musela intervenovat v objemu kolem 480 mld. Kč. Tato suma již překonala objem za celý rok 2016 a naznačuje, jak intenzivně musí ČNB svůj kurzový závazek na začátku letošního roku bránit. Intervence by patrně byly násobně vyšší, pokud by si trh již nezačal uvědomovat rizika s chybějící protistranou po konci kurzového závazku a případné problémy s uzavřením pozic. Někteří investoři tak patrně začínají ze svých pozic couvat, což je patrné jak na korekci forwardových bodů, tak výnosů krátkých vládních dluhopisů (2Y: -0.43 vs. -1 % začátkem ledna). Příliv kapitálu bude v průběhu prvního čtvrtletí pokračovat již patrně menším tempem a zrychli pravděpodobně opět ke konci března, kdy se bude blížit konec tvrdého závazku ČNB.

Autor:
Jakub Seidler
hlavní ekonom pro ČR
ING Bank N.V.

ING Bank  |  15.2.2017


PředchozíDalší