Analýza makroindikátorů: Inflace zpomaluje i přes rychlý pokles podílu nezaměstnaných
Česká inflace v dubnu zpomalila na 2,0 %. Její zbrzdění zapříčinil hlavně vyprchávající efekt statistické základny u cen pohonných hmot a postupný návrat cen potravin k normálu. Nicméně zpomaluje i jádrová složka, přestože dnešní data z trhu práce ukázala na další významný pokles podílu nezaměstnaných a včerejší čísla z maloobchodu naznačila, že domácí poptávka sílí. Domníváme se, že inflace v nadcházejících měsících znovu zrychlí a v druhé polovině roku by se měla dostat ke 2,4 %.
Inflace v Česku klesla z 2,6 % v březnu na 2,0 % v dubnu. Na tomto poklesu měly hlavní podíl volatilní složky inflace v podobě cen pohonných hmot a potravin, ale zaznamenali jsme i pokles u jádrové inflace. Ceny potravin vystřelily ze začátku roku jako důsledek nepříznivého počasí v jižní Evropě, které zničilo část úrody ovoce a zeleniny. Ta v reakci na nižší poptávku výrazně zdražila. Ceny pohonných hmot se snížily o nepatrných 0,3 % m/m, ale jejich meziroční dynamika v dubnu zpomalila z 16,6 % na 12,6 %. Hlavní roli zde hrají pohyby cen ropy v loňském roce. Na snížení celkové inflace přispěla i jádrová složka. Její meziroční růst totiž také zpomalil. Částečně i kvůli loňské vyšší srovnávací základně.
Jádrové ceny byly jediným z hlavním cenových okruhů, který v dubnu významněji rostl. Jejich dynamika dosáhla relativně silných 0,14 % meziměsíčně. Nicméně v meziročním vyjádření jádrová inflace nevzrostla, ale spadla (podle našeho výpočtu) na 2,0 %. Do našeho výpočtu jádrových cen však vstupují i ceny alkoholických výrobků. ČNB počítá svůj ukazatel jádrové inflace na základě jiného rozdělení spotřebního koše a ceny alkoholu do jádrových cen nespadají. Její výpočty by tak měly ukazovat na on něco slabší pokles jádrové inflace. Celkovou inflaci ČNB v dubnu odhadovala stejně jako my na 2,2 %. Poprvé po sedmi měsících tak cenový růst centrální banku překvapil nižší dynamikou.
Včerejší statistika maloobchodních tržeb ukázala, že domácí poptávka je velmi silná. To by se mělo projevovat právě v růstu jádrové inflace. Očekáváme, že v druhé polovině roku se vyšplhá až na 2,6 %. Nicméně včerejší čísla představují riziko, že růst jádrové inflace bude ještě rychlejší, než nyní očekáváme. Právě jádrové ceny budou tahounem celkového cenového růstu ve druhém čtvrtletí a posunou celkovou inflaci zpět k vyšším hodnotám, i když meziroční nárůst cen pohonných hmot i potravin bude v průběhu roku vyprchávat. V průměru za celý letošní rok očekáváme průměrnou inflaci ve výši 2,3 %. Rizika pro náš výhled vidíme na straně ještě vyššího čísla. Zejména pokud koruna nebude posilovat tak, jak nyní předpokládáme. Souvislé inflační tlaky zejména do jádrových cen podle nás přesvědčí centrální banku, aby ještě letos zvýšila své sazby. Náš výhled počítá s prvním zvýšením v posledním čtvrtletí letošního roku. Nicméně pokud koruna neposílí, jak předpokládá náš výhled i prognóza ČNB, sazby by se mohly zvyšovat už v srpnu.
Počet volných pracovních pozic je nejvyšší v historii
Podíl nezaměstnaných v dubnu klesnul z už tak velmi nízkých hodnot a dostal se na 4,4 %. Tento vývoj byl podpořen sezónními vlivy, které i přes nepřízeň dubnového počasí přispěly ke snížení podílu nezaměstnaných. Vysoké procento vyřazených osob z evidence úřadu práce mířilo do nových zaměstnání. K meziměsíčnímu poklesu podílu nezaměstnaných došlo ve všech okresech republiky. Počet nezaměstnaných mladistvých a absolventů klesnul v dubnu na své historické minimum. Navíc stále přibývá volných pracovních pozic. Těch je nyní historicky rekordní počet. Na jedno volné pracovní místo připadalo v průměru 1,9 uchazeče (2,1 po sezónním očištění). Potvrzuje se tak, že problémem není nedostatek pracovních míst ale to, jak je zaplnit.
Nízká nezaměstnanost tedy dále profituje z velmi dobré ekonomické situace. Očekáváme, že v prvním čtvrtletí ekonomika vzrostla o 1 % q/q. Ve srovnání s loňským rokem rychlejší ekonomický růst pak bude mít za důsledek pokles podílu nezaměstnaných na průměrných 4,1 % v letošním roce.
Autor:
Viktor Zeisel
Ekonomický a strategický výzkum
Komerční banka
|
10.5.2017
PředchozíDalší
| | |