Revize HDP ukazuje ještě silnější růst podpořený vyšší spotřebou domácností

ČSÚ ve třetím (a posledním) reportu o HDP revidoval svůj odhad růstu ekonomiky za první čtvrtletí z 1,3 % mezičtvrtletně na 1,5 %. V meziročním vyjádření dynamika růstu HDP podle ČSÚ dosáhla 3,0 %. Mírně nahoru byla revidována spotřeba domácností, která tak podle nového odhadu dosáhla růstu 0,7 % q/q. Zlepšení jsme zaznamenali také u zahraničního obchodu, jehož přebytek se oproti předchozímu odhadu zvýšil o 3,9 mld. CZK a mezičtvrtletní dynamiku podpořil příspěvkem 0,3 pb. Zásadní revizi však podstoupily investice a zásoby. Tvorba zásob akcelerovala na úkor investiční aktivity. Za tím může stát změna zákona o veřejných zakázkách. Před zahájením jeho platnosti se úředníci snažili vypsat co nejvíce soutěží, nicméně s jejich realizací se začalo později. Původně je tedy statistický úřad mohl započítat do investic. Nicméně později je pravděpodobně přesunul do kategorie zásob, kde se zaznamenávají ještě nedokončené investice. Tomu napovídá i revize směrem dolů v sektoru stavebnictví, zatímco veřejné služby zaznamenaly zvýšení. Výrazné přehodnocení nastalo také u spotřeby vlády. To šlo překvapivě směrem dolů, ačkoliv první čtvrtletí bylo ve znamení zvyšování platů státních zaměstnanců.

Spolu s potvrzením údajů HDP dnes byly zveřejněny i čísla ze sektorových účtů. Potvrzuje se, že zaměstnanci si ukrajují stále větší podíl na přidané hodnotě na úkor zisků. Míra zisku se meziročně snížila o 0,7 pb, zatímco reálné příjmy domácností se zvýšily o 1,4 %. Navíc je vidět, že domácnosti se nebojí utrácet, když míra úspor klesla na 9,1 %.

Dnešní údaje ukazují českou ekonomiku v dobrém světle. Zejména revize spotřeby domácností a nižší míra úspor naznačují, že ochota domácností utrácet se drží vysoko. To by mělo podpořit inflační tlaky, které povedou k brzkému zvyšování sazeb ze strany ČNB.

Autor:
VIKTOR ZEISEL
Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  30.6.2017


PředchozíDalší