Veřejný dluh v úvodu roku prudce narostl

Podle dnes zveřejněných údajů statistického úřadu vzrostl v prvním čtvrtletí veřejný dluh ČR ve srovnání s koncem roku o téměř 170 mld. korun. Zhoršil se rovněž poměr dluhu k HDP, který tak dosáhl téměř 40 %. Na první pohled je to docela negativní zpráva, navíc kontrastující s přebytkem státního rozpočtu ve stejném období. Na druhý pohled však za těmito čísly nemusíme hledat nic tragického.

Jak to už bývá, Ministerstvo financí se totiž předzásobovalo likviditou, když jen v tomto období prodalo dluhopisy za necelých 105 mld. korun. Využilo velmi příznivých podmínek na trhu v době, kdy ještě probíhaly masívní devizové intervence, a zahraniční investoři byli lační po tuzemských papírech. A to až tak, že bez ohledu na výnos skoupili skoro polovinu všech existujících státních dluhopisů.

Růst dluhu byl nejspíše jen dočasný, takže v dalších čtvrtletích se dočkáme opět jeho korekce směrem dolů, a to jak v nominálním tak relativním vyjádření. Zejména proto, že MF jednorázově vyplatí z takto vytvořených rezerv dluhopisy splatné v letošním roce. Ostatně první velká splátka proběhla už v dubnu, další čekají na červenec a listopad. Současně poleví emisní aktivita MF ve druhém pololetí, takže prostor pro růst dluhu se výrazně zmenší.

Aktuální zprávy o růstu veřejného dluhu nepovažujeme za alarmující, protože jdou na vrub optimalizace tvorby likviditních rezerv státu. Co lze na druhou stranu považovat za negativní, že i přes solidní ekonomický růst stát počítá s deficitem (a tedy žitím na dluh), a to nejenom pro letošní, ale i pro příští rok.

Autor:
Petr Dufek
Finanční trhy
Československá obchodní banka, a. s.

ČSOB  |  3.7.2017


PředchozíDalší