Zítra se dočkáme prvního zvýšení sazeb po skoro deseti letech

Před zítřejším zasedáním ČNB koruna lehce posílila

Před zítřejším jednáním ČNB se hráči na trhu do žádných větších akcí nepouštěli. Obchodní aktivita na trhu byla výrazně podprůměrná. Klidný byl i kurzový vývoj. Tuzemská měna pouze nepatrně posílila k 26,12 CZK/EUR a lehce tak korigovala včerejší ztráty. Ani okolní regionální měny dnes žádné významnější pohyby nezaznamenaly. Lehce si polepšil i polský zlotý, opačný směrem se pohyboval maďarský forint.

ČNB bude první centrální bankou v EU, která zvedne sazby

ČNB zítra poprvé po téměř dekádě zvýší úrokové sazby. Alespoň na to ukazuje naše predikce, kterou jsme tento týden představili v novém vydání Ekonomických výhledů Komerční banky (http://bit.ly/CZOutlQ317). ČNB ve své květnové prognóze předpokládala pro třetí čtvrtletí letošního roku skoro dvojí zvýšení sazeb. Od té doby byla dle našeho názoru publikována silná data z reálné ekonomiky včetně vzestupné revize historické časové řady HDP, kde byla zejména pro poslední období navýšena dynamika spotřeby domácností. Ta tak nyní mnohem více koresponduje s dynamikou mzdového vývoje. Protiinflačně může být vnímáno posilování koruny zintenzivňující spíše slabší inflační tendence ze zahraničí. To by ale pro centrální bankéře překvapení a problém být nemělo. Na červnovém zasedání navíc guvernér Rusnok potvrdil, že „je pravděpodobné, že ke zvýšení úrokových sazeb Česká národní banka přistoupí v souladu s predikcí“.

Trh ovšem jednoznačně se zvýšením úrokových sazeb nepočítá. Pokud je o ekonomické analytiky, tak podle posledního průzkumu ČNB inflačních očekávání, který byl zveřejněn dnes, očekává na zítřejším zasedání zvýšení úrokových sazeb šest z 15 respondentů (včetně nás). Názory se ale posouvají naším směrem. Od doby, kdy analytici reportovali své odhady do ČNB, uplynuly zhruba dva týdny. Pohled na aktuální rozložení názorů podle agentury Bloomberg ukazuje, že z 22 respondentů již zvýšení sazeb na zítřejším jednání očekává 12, tedy lehce více než polovina. Pohled na ocenění finančních instrumentů FRA pak indikuje, že hráči na trhu počítají se zítřejším zvýšením sazeb z 50 %.

V reakci na rozhodnutí ČNB lze očekávat zvýšenou volatilitu. V případě, že centrální bankéři sazby nezvýší, bude koruna reagovat oslabením. To by ale mělo být spíše krátkodobější, protože se začne spekulovat, že vyšší sazby přijdou v září. Pokud ČNB sazby zvedne již zítra, koruna by si měla polepšit a mohla by opětovně atakovat hladinu 26 CZK/EUR. Pro razanci pohybu bude důležité, jakou trajektorii úrokových sazeb naznačí ČNB pro zbytek letošního roku a pro rok 2018. My předpokládáme kromě zítřejšího rozhodnutí zvednout sazby letos ještě jedno, a to v závěrečném čtvrtletí. Další trojí zvýšení pak v roce 2018. V našem základním scénáři tak koruna na podzim bude atakovat pásmo 25,70/25,50.

Autor:
JAN VEJMĚLEK
Hlavní ekonom
Vedoucí odboru Ekonomický a strategický výzkum
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  2.8.2017


PředchozíDalší