Změní severokorejské raketové provokace japonskou ústavu?
Kanadský dolar (CAD) a britská libra (GBP) vykazovaly v posledních týdnech největší volatilitu na měnových trzích poté, co Bank of Canada a Bank of England výrazně změnily svou politiku. Dvouleté kanadské sazby vyletěly o 35 bazických bodů za necelé tři týdny a jejich britský protějšek dokázal dosáhnout zvýšení o 25 bazických bodů za pouhé dva týdny.
Náhlé pohyby sazeb vyvolávají otázky, zda může něco podobného vzejít i z jednání centrálních bank tento týden (jednání FOMC proběhne ve středu a jednání Bank of Japan a Norges Bank ve čtvrtek). Odpověď za nás v Saxo Bank je, že spíše ne, ale s jednou zásadní výhradou. Tou je schopnost Bank of Japan překvapit trh, který od ní nic významného neočekává.
Očekává se, že FED začne s kvantitativním zpřísňováním
Americké sazby se také derou výš díky globálnímu růstu výnosů, ačkoliv je z předchozích vyjádření jasné, že FED je rozhodnutý zahájit na nadcházejícím jednání FOMC kvantitativní zpřísňování. Zřejmě by také rád sledoval, jak bude trh tento krok v nadcházejících měsících absorbovat, aniž by zatím definitivně odpověděl na otázku možného zvýšení sazeb.
Jednou se však FED bude muset srovnat s tím, že trh drze pochybuje o jeho předpovědích vývoje sazeb. A možná právě zde může FED překvapit jestřábím přístupem, pokud dokáže udržet relativně vysokou předpověď a bude nadále předpovídat několik zvýšení v příštím roce (zatímco nic nenaznačuje úlevu v pokračujícím zpevňování míry nezaměstnanosti).
Zdroje naznačují možnost předčasných voleb v Japonsku
V Japonsku se výrazně zvýšila popularita premiéra Šinzó Abeho v návaznosti na severokorejské raketové provokace, což podporuje jeho sen o vytvoření nové, méně pacifistické ústavy Japonska. Zdroje naznačují rostoucí pravděpodobnost předčasných voleb možná už v říjnu 2017, které by mu mohly poskytnout mandát, díky němuž by svůj sen uskutečnil. To by mohlo v dlouhém období vést k masivním fiskálním výdajům na obranu.
Vybrané měny zemí G-10 – souhrn
USD – Očekávání výsledků nadcházejícího jednání FOMC jsou jasná. Otázkou však zůstává, do jaké míry bude toto jednání fungovat jako významný katalyzátor. Jinak v tomto týdnu neočekáváme žádná zajímavá data z USA. V podstatě jen sledujeme odolnost USD.
EUR – Evropa zažila poměrně skromný růst směřování sazeb a pozornost se upírá spíše na snižování než na pohyb sazeb. Spready úrokových sazeb podél křivky se však v poslední době přesunuly spíše proti euru, takže bychom tento týden mohli zažít krátkodobé změkčení poté, co FOMC oznámí nadcházející kvantitativní zpřísňování.
JPY – Zásadní otázkou pro japonský jen je, kdy BoJ provede nevyhnutelnou změnu ve své současné politice. V určitou chvíli bude muset zrušit explicitní nákupní cíl a možná upustit od nákupů ETF. A pokud nadále porostou globální výnosy, bude muset navíc řešit i možný posun cílových výnosů desetiletých dluhopisů. I bez těchto posunů se rostoucí globální výnosy mezitím promítají do dalšího oslabování JPY.
GBP – Rychlost pohybu libry je pozoruhodná, i když jen odráží rychlost pohybu britských sazeb, protože i zastánci holubičího přístupu v BoE jsou pro zvýšení sazeb. K němu zřejmě dojde na listopadovém jednání.
CHF – Je trochu překvapením vidět rutinní chování kurzu EUR/CHF, když se podíváme na globální růst sazeb, a když Evropská centrální banka dokázala úspěšně utlumit očekávání, zatímco Švýcarská národní banka se minulý týden rozhodla pro jestřábí přístup.
AUD – Australská očekávání sazeb jsou vysoká v souladu s očekáváními ve zbytku zemí, ale spready se zatím nemění ve prospěch Austrálie a očekávané první zvýšení sazeb ze strany Reverse Bank of Australia je ještě daleko. U kurzu AUD/USD sledujeme oblast 0,8000, což je hranice mezi býky a medvědy. Dnešní zápis z jednání RBA by mohl změnit vyhlídky.
CAD – Konsolidace kurzu USD/CAD měla jen velmi malý rozsah. Koncem týdne očekáváme data o kanadské ekonomice. Jsme zvědavi, zda směřujeme k oblasti 1,2000, pokud nás FOMC nepřekvapí.
NZD – Před sobotními volbami jsou nervy napjaté a všichni se ptají, zda Labouristé zvítězí. I tak vnímáme rizika pro Nový Zéland jako spíše nižší, ať už to dopadne jakkoli. Pokud vyhraje Národní strana, bude to jen lepší vstupní bod pro dlouhé pozice AUD/NZD.
SEK – Krátkodobé švédské sazby pomalu šplhají výš a my bychom preferovali vyšší SEK vůči euru, ačkoli nevidíme na obzoru žádné zásadní katalyzátory pro švédskou měnu.
NOK – Norské volby nepřinesly žádné drama, současná vláda byla dle očekávání opětovně zvolena a výsledek s trhem nic neudělal. Otázkou je, zda Norges Bank tento týden oznámí něco, co by změnilo nízká očekávání, která brzdí NOK, ačkoli ceny ropy jsou jinak oporou.
Autor: John Hardy, vedoucí oddělení forexu Saxo Bank
|
20.9.2017
PředchozíDalší
| | |