Ceny v průmyslu vyslaly do ČNB signál slábnoucích vnějších inflačních tlaků

Ceny průmyslových výrobců v listopadu překvapivě klesly, přestože v listopadu jsme zaznamenali citelný nárůst globálních cen ropy. Ceny v zemědělství začínají konečně zpomalovat, když v listopadu přidaly pouze 0,3 % m/m. Nicméně v meziročním vyjádření je jejich růst dvouciferný, a tak i přestože tlak cen potravin do celkové inflace pomalu oslabuje, budou potraviny pomáhat držet inflaci nad cílem centrální banky. Ceny ve službách i ve stavebnictví se nahoru sunou jen pozvolně.

Ceny průmyslových výrobců se v listopadu snížily o 0,1 %. V meziročním vyjádření inflace cen výrobců zpomalila na 0,9 %. Překvapivý pokles nastal i přes zvýšení průměrných cen ropy (v dolarovém vyjádření) o 9,1 %, zatímco index cen kovů zaznamenal pouze nepatrný pokles. Na snižování cen se podílela většina sektorů zpracovatelského průmyslu. Částečným vysvětlením je kurz koruny proti dolaru. Česká měna oproti zeleným bankovkám v průběhu listopadu posílila o necelé procento.

Ceny zemědělských výrobců v říjnu přidaly dalších 0,3 % m/m a jejich meziměsíční dynamika tak i nadále oslabuje. V meziročním vyjádření se růst zemědělských cen v listopadu vrátil do dvouciferných čísel, když přidal 10,1 %, zatímco v říjnu vykázal 8,3 %. Inflační tlaky ze strany potravin do celkového cenového růstu tak budou i na přelomu roku pokračovat, nicméně by už podle našeho odhadu měly postupně oslabovat.

Ceny tržních služeb i ceny ve stavebnictví se v listopadu zvýšily o 0,1 % m/m a pokračují tak ve svém pozvolném růstu. Ve stavebnictví jsou ceny meziročně již o 1,8 % vyšší, zatímco ve službách o 1,6 %.

Statistiky ukazují, že vnější tlaky do domácích cen celkově oslabují. Podílí se na tom i dlouhodobě posilující koruna. Ta si sice ke konci roku dává pauzu, v novém roce ale bude pokračovat v trendu zhodnocování. To by se mělo projevit i na nižší inflaci spotřebitelských cen, která svého vrcholu dosáhla v říjnu. Nicméně její pokles nebude ani v následujících měsících nijak výrazný, protože cenovou dynamiku budou držet domácí faktory v čele s mzdovým růstem a zvyšováním administrativních cen. V první polovině příštího roku tak očekáváme inflaci blízko úrovně 2,5 %, zatímco v jeho druhé polovině by se měla dostat ke 2 %. V tuto chvíli ČNB pravděpodobně nebude se zvyšováním sazeb spěchat a v prosinci si dá pauzu. Celkově však zůstávají inflační tlaky relativně silné, a proto podle nás centrální banka v příštím roce zvedne sazby o 25 bb v průběhu každého čtvrtletí.

Autor: VIKTOR ZEISEL, Economist, Investment Banking, Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  18.12.2017


PředchozíDalší