Konec roku ukáže silnou aktivitu a neopadávající inflaci
Čísla z reálné ekonomiky znovu potvrdí příznivé trendy v domácím hospodářství. Průmyslová produkce i zahraniční obchod stále výrazně těží z rostoucí ekonomické aktivity v zahraničí, zatímco maloobchodní tržby podporuje domácí poptávka posilující díky nízké nezaměstnanosti a slušnému mzdovému růstu. Silná poptávka se přenáší i do jádrové inflace. Prosincový růst cenové hladiny byl navíc podpořen dalším zdražováním potravin.
I přes nedostatek volné pracovní síly a posilující korunu český průmysl pokračuje ve velmi slušném růstu. Listopad přinesl výrazný nárůst produkce aut, který je doprovázen citelným zvýšením počtu registrací nových vozů v eurozóně, zejména v Německu. Další průmyslová odvětví těží z obnovení investiční aktivity jak v tuzemsku, tak v zahraničí. To potvrzuje i nedávno zveřejněný PMI index, ve kterém firmy potvrdily, že jim zakázky nechybí a plánují proto nabírat novou pracovní sílu.
Zahraniční obchod by v listopadu měl vykázat o něco nižší přebytek než v předchozích letech. Projevuje se tak síla domácí poptávky, která zvyšuje dovozy jak investičního, tak spotřebního zboží. Svou roli hrají také zvyšující se ceny komodit.
Podíl nezaměstnaných v prosinci by se měl o dvě desetiny procentního bodu zvýšit na 3,7 % a odrazí se tak ze svého listopadového historického minima. Tento pohyb jde na vrub nepříznivé sezónnosti. Po očištění o kalendářní efekty by se tento podíl měl i nadále snížit, k čemuž přispívá zejména rostoucí ekonomika, která vytváří stále více pracovních míst.
Listopadové maloobchodní tržby byly ovlivněny vánočními svátky. Vzhledem k velmi dobré situaci domácností (rekordně nízká nezaměstnanost a slušný mzdový růst) spotřebitelé stále více utrácejí za věci, které nutně nepotřebují. To by se mělo projevit právě ve vánočních nákupech a maloobchod by tak ke konci roku měl zrychlit.
Inflace se drží vysoko kvůli cenám potravin
Česká cenová hladina v prosinci podle našeho odhadu vzrostla o 0,3 %. Nahoru by ceny měly tlačit všechny hlavní okruhy spotřebního koše. Hlavní však budou ceny potravin a jádrové ceny. Zvyšující se ceny ropy světových trzích a táhnou s sebou i domácí ceny pohonných hmot. K tomu navíc v prosinci přispěla i mírně slabší koruna. Vyšší růst cenové hladiny však meziroční inflaci nahoru nevyžene. Proti jejímu zvýšení stojí silné bazické efekty. Inflace tak zůstane na 2,6 %. Náš odhad je vyšší než tržní konsenzus nebo předpoklad ČNB, a tak se podle nás po zveřejnění prosincové cenové statistiky zvýší tlak na posilování koruny.
Na začátku letošního roku bude inflace podpořena růstem regulovaných cen. Celková inflace se tak v první polovině roku bude držet v blízkosti 2,5 %. To je pro ČNB jasný signál, že může pokračovat v normalizaci měnové politiky. My očekáváme, že sazby se zvednou o 25 bb každé čtvrtletí.
Autor: Viktor Zeisel, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
|
4.1.2018
PředchozíDalší
| | |