Červnová inflace nabije ČNB k dalšímu zvýšení sazeb
Fakt, že dva dny pracovního volna v květnu připadly na úterý, negativně ovlivnil průmyslovou výrobu, ale pomohl k růstu maloobchodních tržeb. Ty podporuje také vysoká důvěra spotřebitelů v domácí ekonomiku. Zahraniční obchod v meziročním srovnání ztrácí, klesá dynamika dovozů i vývozů. Naopak nezaměstnanost v červnu o desetinku snížila své dosavadní minimum. Inflace ve stejném měsíci ještě zrychlila a podle našeho odhadu se dostala na 2,5 %, když ji podpořily všechny její hlavní složky.
Průmyslová výroba, která v meziměsíčním srovnání v dubnu zakolísala, v květnu podle našeho odhadu mírně vzrostla. V meziročním srovnání ale hraje velkou roli vysoká statistická základna z minulého května. Růstu také nepomohlo, že i přes stejný počet pracovních dnů letošní květnové svátky připadly na úterý. Na produkci se tak projevily také dvě téměř chybějící pondělí, kdy si mnozí zaměstnanci brali dovolenou. Poslední konjukturální průzkum Českého statistického úřadu však indikuje, že důvěra v podnikatelském sektoru je stále vysoká. Je tedy velice pravděpodobné, že v následujících měsících průmyslová produkce opět přidá na tempu. To se projeví také v růstu HDP, který si v průměru letos zachová slušnou dynamiku 3,8 %.
Pokles v průmyslové výrobě se projeví v dynamice zahraničního obchodu, jehož bilance vykáže meziročně menší přebytek o 3,2 mld. Kč. Důvodem jsou především nižší vývozy do zahraničí. Meziročně však došlo také k poklesu dovozů, především kvůli vysoké statistické základně.
Maloobchodní tržby se v květnu zvedly meziročně o 6 % y/y, v porovnání s dubnem pak po očištění o sezónní efekty přidaly 1,7 %. Krásné počasí a dostatek volna přilákaly mnoho spotřebitelů na nákupy v rámci příprav na letní sezónu. I přesto, že podle konjunkturálního průzkumu rostou obavy z růstu nezaměstnanosti, celková důvěra spotřebitelů se drží poblíž historického maxima. Dynamika maloobchodních tržeb by tak měla letos vzrůst přes 7 %.
Nezaměstnanost však v červnu rozhodně nerostla. Naopak podle našich propočtů pokračovala ve fázi hledání nového minima, když poprvé v historii klesla pod 3 %. Další mírný pokles ji čeká během prázdnin. V průměru by se letos měla držet okolo 3,1 %.
Inflace roste kvůli dražším energiím a vyšším cenám potravin
Průměrná cenová úroveň v červnu podle našich výpočtů dále rostla. Ceny potravin se zvýšily v sousedních německých státech a průzkum statistického úřadu ukazuje, že i v Česku základní potraviny zdražovaly. Celkově očekáváme růst cen potravin o 0,6 % m/m, což posune jejich meziroční inflaci na 2,8 %. I ceny pohonných hmot pokračovaly směrem nahoru, i když pomalejším tempem než v květnu. Kvůli efektu statistické základny se meziroční růst cen pohonných hmot vyšvihnul na 9,4 %, když pohonné hmoty meziměsíčně zdražily o 2,4 %. Regulované ceny podle nás přidaly 0,4 % m/m (+2 % y/y), protože největší distributor elektřiny ČEZ zvýšil v červnu ceny přibližně o 10 %. Dalším proinflačním faktorem je oslabování koruny, která v atakuje nejslabší hodnoty od září loňského roku, což žene nahoru dovozní ceny. Navíc se do inflace tlačí silný mzdový růst, který se projevuje zejména v jádrové složce. Jádrové ceny by tak měly pokračovat ve svém postupném růstu. Očekáváme, že v červnu přidaly 0,2 % m/m, což by mělo posunout jejich meziroční inflaci na 2,2 %.
Celkově naše odhady ukazují, že průměrná cenová hladina se v červnu zvýšila o 0,3 %, když ji podpořily všechny její hlavní složky. Celková inflace by se tak měla dostat na 2,5 %. Takto silný cenový růst dává ČNB další munici k utahování měnové politiky. Tento rok očekáváme, že sazby porostou ještě jednou, a to v listopadu. Nicméně se rychle zvyšuje riziko, že
ČNB přidá ještě jedno zvýšení sazeb v srpnu. Tomuto scénáři nyní dáváme 40 %.
Autoři:
Monika Junicke,Viktor Zeisel
Ekonomický a strategický výzkum
Komerční banka
|
3.7.2018
PředchozíDalší
| | |