Inflaci táhnou pod dvě procenta ceny potravin i nafty a benzínu
Česká ekonomika vstoupila do posledního čtvrtletí letošního roku pravou nohou. Rekordní produkce aut táhne průmysl nahoru, maloobchodníkům pomáhá vysoká důvěra spotřebitelů. Růst reálné průměrné mzdy ve třetím čtvrtletí zpomalil i kvůli vyšší inflaci. Nicméně v listopadu se inflace podle nás propadla těsně pod dvě procenta kvůli padajícím cenám potravin a pohonných hmot.
Prosincové statistiky ukáží, že začátek čtvrtého kvartálu nezačal pro českou ekonomiku špatně. Po zářijovém poklesu produkce v průmyslu se výrobcům opět dařilo. Navzdory novým ekologickým regulacím zavedeným v EU během třetího čtvrtletí je česká výroba aut nejvyšší v historii.
Problém mohou zaznamenat výrobci automobilových součástek, kteří vyváží především do Německa, kde se regulace odrazily v mnohem větší míře. Také předstihové indikátory, i když postupně během letošního roku klesají, zůstávají v pásmu signalizující ekonomický růst. Meziročnímu růstu průmyslové výroby ale pomůže i fakt, že letošní říjen měl o jeden pracovní den více než před rokem.
Rovněž stavebnictví si zachoval svůj dvouciferný růst z minulých měsíců. Poptávka po stavebních pracích se stále vysoká, kromě soukromých projektů se ve stavebnictví projevují také veřejné investice do infrastruktury.
Jak v průmyslu tak i ve stavebnictví se nadále projevuje nedostatek zaměstnanců. Očekáváme, že podíl nezaměstnaných v listopadu opět o pár setin poklesl, z důvodu zaokrouhlování se však udrží na říjnových 2,8 %.
Nedostatek pracovní síly stále tlačí mzdy nahoru. I tak ale předpokládáme, že její dynamika ve třetím čtvrtletí zvolnila. Růst reálné průměrné mzdy byl navíc zpomalen rychlejším zvyšováním cenové hladiny. Zdá se, že se podnikatelé snaží přenést část svých rostoucích nákladů plynoucích mimo jiné z vyšších mezd na koncové spotřebitele.
Ti si i přesto nadále užívají nakupování. Po zářijovém poklesu prodejů aut si obchodníci v listopadu opět polepší. Daří se ale i maloobchodním prodejcům mimo prodej aut. Maloobchodníci si letos oproti loňskému říjnu připíšou pěkných 5,7 %. Roli hraje i fakt, že spotřebitelé oproti loňskému roku měli na nakupování o jeden pracovní den více. Navíc se v říjnu optimismus spotřebitelů držel vysoko, když se snížily jejich obavy ze zhoršení ekonomické situace.
Inflace padá kvůli volatilním složkám, dynamika jádrové složky zůstává silná
Česká inflace podle našeho odhadu v listopadu klesla pod dvě procenta. Za jejím propadem stojí především volatilní ceny potravin a pohonných hmot. Ceníky na čerpacích stanicích sledovaly divokou jízdu cen ropy na světových trzích, která od svého vrcholu v říjnu do konce listopadu ztratila skoro třetinu ze své ceny. Část tohoto propadu bude zřejmá již v listopadovém reportu statistického úřadu. Podle našeho odhadu cen pohonných hmot klesly meziměsíčně přibližně o 1 %. Další snížení bychom měli pozorovat v prosincových číslech, protože na totemech českých čerpacích stanic se pokles cen ropy projevuje až se zpožděním přibližně dvou až tří týdnů. Meziroční dynamika cen pohonných hmot by se měla snížit skoro o tři procentní body na 9,3 %. Předběžný průzkum ČSÚ i již zveřejněné údaje z okolních zemí naznačují, že ceny potravin zaznamenaly výrazný pokles. Předpokládáme, že jak v meziročním, tak v meziměsíčním vyjádření ubraly 0,9 %. To je pro nás překvapení, protože jsme i vzhledem ke špatné úrodě očekávali, že ceny potravin půjdou nahoru. Listopadový pokles tak považujeme za jeden z výkyvů volatilní časové řady, který by měl v nadcházejících měsících zkorigovat. I jádrová inflace pravděpodobně mírně zpomalila. Nicméně podle našeho odhadu stále zůstává na slušných 2,3 %.
Celkově podle nás cenová hladina v listopadu klesla o 0,2 % m/m. Meziroční inflace tak podle nás vykáže 1,9 %. Její propad je však pouze dočasný. Efekt statistické základny a zvýšení cen energií na začátku příštího roku by měl inflaci na začátku příštího roku dotlačit na 2,5 %. Vzhledem k tomu, že jádrová inflace zůstává podle všeho silná, nemáme důvod měnit náš výhled pro akce ČNB. Zvýšení sazeb očekáváme na únorovém zasedání.
Autoři:
Monika Junicke,Viktor Zeisel
Ekonomický a strategický výzkum
Komerční banka
|
3.12.2018
PředchozíDalší
| | |