Dynamika světové ekonomiky v lednu dále zvolňovala, akcie přesto příjemně překvapily

Nová makroekonomická data přicházející v průběhu ledna potvrdila, že dynamika světové ekonomiky dále mírně zpomaluje. Například poslední čísla o dynamice světového obchodu zbožím za listopad dokonce ukázala na meziměsíční pokles o 1,6 %. Dále data o růstu čínského HDP potvrdila, že druhá největší ekonomika v roce 2018 rostla nejpomaleji za posledních 28 let, konkrétně 6,6 %. Čínské vládní autority proto připravují nové fiskální stimuly na podporu ekonomického růstu. Centrální banka již měnové kohouty uvolnila.

Také ekonomika eurozóny pokračuje ve zvolňování, když kompozitní index nákupních manažerů PMI – klíčový předstihový indikátor sentimentu – poklesl z 51,1 na 50,7 bodů. Navíc nejprominentnější německý indikátor ekonomického sentimentu, index Ifo, klesl pátý měsíc v řadě. Tuto situaci na svém zasedání uznala také Evropská centrální banka, jež sice k žádné změně ve svém měnově-politickém arzenálu v souladu s očekáváním nepřistoupala, nicméně uznala, že rizika růstu se posunula směrem dolů. Navíc prezident ECB Mario Draghi poté při vystoupení v Evropské parlamentu také připustil, že pokud by to situace vyžadovala, ECB by mohla opětovně spustit program nákupu dluhopisů (kvantitativní uvolňování). Zvyšování úrokových sazeb se tak v letošním roce zdá být čím dále méně pravděpodobné.

Tento ne zcela pozitivní obrázek eurozóny nakonec dokreslila čísla o HDP. To se v loňském čtvrtém čtvrtletí udrželo na slaboučké úrovni 0,2 % mezikvartálně. Za celý rok 2018 byl růst také dosti slabý na úrovni 1,8 %. Navíc Itálie upadla do hospodářské recese. Po mírném poklesu HDP ve třetím čtvrtletí loňského roku totiž italská ekonomika mírně poklesla také ve čtvrtém čtvrtletí. Byla tak splněna technická podmínka recese definovaná jako dva čtvrtletní poklesy v řadě.

Rovněž americká centrální banka Fed na svém zasedání na konci měsíce reflektovala pomalejší růst americké ekonomiky a umírněnou inflaci. Podle očekávání investorů sice ponechala základní úrokovou sazbu beze změny na cílovém pásmu 2,25-2,50 %, zároveň nicméně také nepřímo indikovala, že již možná dále úrokové sazby v tomto cyklu zvyšovat nebude. To je oproti minulému prosincovému zasedání významný posun holubičím směrem.

Ve světle tohoto ne zcela růžového globálního makroekonomického obrázku byl vývoj na akciových trzích nad očekávání pozitivní. Globální index MSCI All Country World totiž posílil o výrazných 7 %. Ukázalo se tak, že výprodeje z konce loňského roku byly pravděpodobně přehnané, především technického rázu, kdy velcí institucionální investoři snižovali riziko ve svých portfoliích před koncem roku, aby se přizpůsobili právě slabšímu makroekonomickému vývoji.

Autor: Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management a.s.

Conseq Investment Management  |  31.1.2019


PředchozíDalší