Zlato si dává pauzu
Vysoká korelace zlata vůči pohybům výnosů amerických dluhopisů způsobila zlatu první velký problém od jeho červnového oživení. Ačkoli se objevuje krátkodobé riziko korekce na 1 450 USD/unci, zachováváme si býčí pohled na vývoj zlata.
Globální finanční trhy si nadále udržují křehký příklon k riziku poté, co bylo minulý týden oznámeno, že američtí a čínští obchodní vyjednavači se opět setkají na začátku října. Znamená to, že věci se pohnou až po čínském státním svátku „Golden Week Holiday“. My si však stále myslíme, že cesta k dohodě je plná překážek. Proto by se mohlo stát, že září bude měsícem klidu před obnoveným napětím kvůli tomu, že Spojené státy přistoupí 1. října k opětovnému zvýšení cel, zatímco se obě země budou nadále potýkat s oněmi 20 %, které je v současnosti dělí.
Vysoká korelace zlata k pohybům výnosů amerických dluhopisů spustila první velký problém oživení, které zlato zahájilo v červnu, kdy došlo k prudkému poklesu výnosů z dluhopisů. Ačkoli se objevuje krátkodobé riziko korekce na 1 450 USD/unci, nebo v nejhorším případě na 1 380 USD/unci, zachováváme si na vývoj zlata býčí pohled. Současné komplikace vnímáme jako bolestivé ale nezbytné pro to, aby daly zlatu nový impuls.
Předchozí býčí trhy zlata, zejména ten od roku 2000 do roku 2010, byly poznamenány agresivními korekcemi, které i přes výrazné zisky v tomto desetiletí znamenaly velmi problematické obchodování pro krátkodobé taktické obchody.
Důvody proč si udržet býčí pohled na zlato a drahé kovy:
• Americký Fed pravděpodobně sníží sazby k nule.
• Obchodní válka mezi USA a Čínou zvyšuje nadále rizika recese.
• Předpokládá se, že nominální a reálné výnosy dluhopisů zůstanou nízké, někde dokonce negativní. To by snížilo náklady ušlé příležitosti spojované s držením nekuponových bezúročných aktiv.
• Pokračující nákupy centrálních bank jsou zaměřeny na diverzifikaci a v některých případech na snahu o snížení závislosti na americkém dolaru, tzv. dedolarizaci.
• Nákup ETF podpořených zlatem snižuje jeho dostupnost na fyzických trzích. Meziroční celková držba ETF ve zlatě vzrostla o 8,2 milion uncí, což je však stále o dost méně než
14,7 milionu uncí, které přibyly v roce 2016.
• Dolaru možná opravdu docházejí síly kvůli rostoucímu riziku, že Spojené státy podniknou kroky k jeho oslabení.
V tuto chvíli představují pro obchodníky se zlatem jeden z klíčových zdrojů inspirace pohyby výnosů amerických dluhopisů, zejména ty upravené o inflaci. Výnosy desetiletých dluhopisů nedávno spadly pod nulu, avšak minulý týden se zotavily zpět do kladných čísel. Klíč k pokračujícímu oživení spočívá v recesních tlacích v kombinaci s možností budoucí inflace, kdy vlády budou utrácet peníze, které nemají, a převezmou tak žezlo od neúspěšných centrálních bank.
Obrovitý globální dluh negativních výnosů se stal jedním z hlavních důvodů, proč by se investoři po celém světě měli více snažit přidávat do svých běžných portfolií akcií a dluhopisů alternativní aktiva. Zlato spadlo z maxima nad 17 triliony USD z 29. srpna na 15,3 trilionů USD, zejména kvůli korekci evropských dluhopisů.
Autor: Ole Hansen, hlavní komoditní stratég Saxo Bank
|
13.9.2019
PředchozíDalší
| | |