Nálada v eurozóně rozpačitě hledá dno, není varovný signál přehnaný?

Podnikatelská nálada v eurozóně v prosinci zůstala v těsné blízkosti 50 bodové hranice oddělující růst od poklesu (50,6). Pod povrchem se ale jedná stále o dva rozdílné příběhy. Relativně odolný sektor služeb a slabý průmysl.

Situace v průmyslu se po dvou měsících opatrného vylepšování opět zhoršila (PMI spadla na 49,9 bodu) a ukazuje se, že hledání dna bude ještě obtížné. Poslední tvrdá data navíc zatím potvrzují, že průmyslu se ve třetím kvartále dočasně dařilo lépe zejména díky přípravám na chaotický brexit (spojený s předzásobením britských podniků). S blížícím se koncem roku tento jednorázový efekt vyprchává a němečtí průmyslníci hlásí kvůli tomu slabší vývozy do Británie i výrazně slabší průmyslovou výrobu. Trváme si tedy na tom, že nehledě na průlom v jednání mezi Čínou a USA a jasněji narýsovaný brexit, bude konec roku pro evropský průmysl ještě hodně těžký. Ve čtvrtém kvartále proto podle nás Německo může poklesnout o 0,2 % mezikvartálně a eurozóna jako celek vykřesá pouze růst o desetinu procenta.

Jinak je ale varovný signál vyslaný dnešními slabými PMI (zejména z německého průmyslu) pravděpodobně lehce přehnaný. Průzkum mezi podnikateli byl dělán ještě před posledními britskými volbami a v situaci, kdy nebylo jasné, zda Čína a USA podepíší první fázi obchodní dohody. Výrazný pokles geopolitického napětí v posledním týdnu by měl vést k tomu, že na začátku příštího roku postupně začne oživovat globální obchod a s tím by se měla opatrně vylepšovat i nálada mezi německými průmyslníky. Pravdou je, že jen velice pomalu a opatrně. A i proto může dál sílit tlak na německou vládní koalici, aby zvýšila plánované výdaje na příští rok….

Autor:
Jan Bureš
Hlavní ekonom Patria Finance

ČSOB  |  16.12.2019


PředchozíDalší