Měsíční předpovědi: Inflace pokračuje v růstu, průmysl klesá
Inflace v listopadu vzrostla na 3,1 %. Na prosinec čekáme její další zvýšení a výhled na nejbližší měsíce míří rovněž vzhůru. ČNB tak bude stále signalizovat možnost zvýšení úrokových sazeb. Průmyslová výroba za listopad vykáže hlubší pokles a bude tak ukazovat na další zpomalení české ekonomiky. Maloobchodní tržby před Vánocemi vzrostly na nové rekordy, ale tempo jejich růstu ubere na tempu.
Maloobchodní tržby: Vývoj maloobchodních tržeb v listopadu pravděpodobně nevybočil z předchozího trendu. Příznivá situace českých domácností daná nízkou nezaměstnaností a rostoucími mzdami způsobuje růst maloobchodních tržeb. Další růst registrací aut ukazuje i na vyšší prodeje aut. Důvěra domácností se přesto trendově snižuje a tempo růstu tržeb by se mělo snižovat také. Pro listopad proto odhadujeme mírný meziměsíční nárůst maloobchodních tržeb se zahrnutím prodejů aut i bez nich. Meziroční tržby bez aut by měly zpomalit na 2,5 % a celkové tržby se zahrnutím aut na 1,7 %. Nemělo by překvapit, že vánoční tržby byly rekordní.
Průmysl: Další zhoršení předstihových indikátorů v ČR a přetrvávající pokles německého průmyslu stále více indikuje zhoršení situace českých průmyslových podniků. Připomeňme například, že v listopadu nošovická automobilka Hyundai oznámila omezení výroby. Po očištění o sezónní a kalendářní efekty odhadujeme za listopad pokles 1,2 % meziměsíčně a 2,5 meziročně. Listopad 2019 měl navíc kalendářní nevýhodu chybějícího jednoho pracovního dne, takže odhad meziročního poklesu činí nehezkých -4,4 %.
Zahraniční obchod: Slábnoucí průmyslová výroba indikuje nižší exportní aktivitu. Dovozní aktivita slábne též a stav obchodní bilance je tak stále ve výrazném přebytku. Nicméně ke zlepšování obchodní bilance už nedochází. Na listopad odhadujeme v národní metodice přebytek 20 mld. Kč, což představuje meziroční zlepšení jen o necelé 3 miliardy CZK.
Podíl nezaměstnaných: Některé výrobní podniky hlásí propouštění, ale trh práce zůstává stále velmi napjatý. Nebýt konce sezónních prací, nezaměstnanost by na konci roku pravděpodobně zůstala na velmi podobných hodnotách jako v předchozích měsících. Nicméně nástup zimy a omezení prací ve stavebnictví a zemědělství způsobil podle našich odhadů růst podílu nezaměstnaných na 2,9 %. Nicméně v dalších mísících by se kromě sezónních důvodů mělo postupně na trhu práce projevit i zpomalení ekonomiky a míra nezaměstnanosti vzrůst nad 3 %.
Spotřebitelské ceny: Tlak na růst spotřebitelských cen neustává. Je pravděpodobné, že v prosinci dojde k podobnému nárůstu cen jako v listopadu a to jak vlivem energií tak i jádrových cen. Pokud by větší měrou přispěly i ceny potravin může být cenový nárůst i vyšší, než je námi odhadovaných 0,2 meziměsíčně a 3,2 % meziročně. Největší hádankou z hlediska inflace ovšem bývá vždy začátek nového roku a tam prozatím vše indikuje další zdražení. Na tom už měnová politika nic nezmění, ale ČNB bude nadále indikovat možnost utažení měnové politiky navzdory tomu, že ekonomika nyní zjevně zpomaluje.
Autor:
Michal Brožka
Ekonomický a strategický výzkum
Komerční banka
|
9.1.2020
PředchozíDalší
| | |