ECB zahájila revizi své politiky

Včerejší zasedání ECB nepřineslo žádnou změnu měnové politiky této centrální banky, a tak úrokové sazby zůstávají tam, kde byly. Kvantitativní uvolňování (QE) odstartované teprve v listopadu pokračuje v nezměněném rozsahu. QE chce ECB ukončit jen těsně před tím, než začne zvyšovat úrokové sazby. S reinvesticemi splatných dluhopisů, které v současné době činí v průměru 20 mld. eur měsíčně – tedy stejně jako QE – chce společná centrální banka pokračovat i po prvním zvýšení sazeb. Jelikož k tomu má dojít, až se oficiální inflační prognóza začne přibližovat k cílovým dvěma procentům, tak finanční trhy mohou zůstat ještě dlouho v klidu. ECB se totiž podle slov své nové šéfky nehodlá inspirovat švédskou centrální bankou a svůj koncept měnit nehodlá, byť se ekonomický vývoj ubírá dobrým směrem, předstihové ukazatele se zlepšují, zatímco rizika slábnou.

To ovšem neznamená, že ECB nemůže ještě letos přijít s nějakým tím překvapením. Vzhledem k tomu, že právě odstartovala komplexní revizi své měnové politiky, která má skončit v závěru roku, nemusí být nakonec o novinky z Frankfurtu nouze. Svět se mění a ECB si chce být jistá, že k měnové politice včetně jejích vedlejších efektů přistupuje efektivně. Má tak dojít k přezkumu jak inflačního cíle (cenové stability), tak i nástrojů a komunikace (a doufejme i transparentnosti) této centrální banky. Zda dopadne změnou definice inflačního cíle a ten bude nakonec symetrický oproti současnosti, nebo ECB uzná, že politika záporných sazeb toho tolik nepřináší, asi nemá smysl v tuto chvíli spekulovat, protože revize má být opravdu velmi široká. Má totiž zohlednit i další aspekty měnové politiky – nejenom dosahování cenové stability, ale i finanční stabilitu a zaměstnanost, ale dokonce i environmentální udržitelnost. A zvlášť poslední bod bude nepochybně s ohledem na dosavadní koncept centrálního bankovnictví nepochybně zajímavý. Experty ECB sice čeká opravdu perný rok, nicméně do té doby, než vše zanalyzují a vedení banky prodiskutuje a posvětí (nejdříve v listopadu), vše zůstává při starém a na politice ECB se do té doby nic měnit nebude.

Autor:
Petr Dufek
Analytik ČSOB

ČSOB  |  24.1.2020


PředchozíDalší