ČNB brzy zahájí kvantitativní uvolňování formou nákupu státních dluhopisů
Ministryně financí Alena Schillerová včera večer v rozhovoru na ČT24 potvrdila domluvu s ČNB ohledně nákupu státních dluhopisů. Dnes se ministerstvo pokusí urychleně v nouzovém režimu nechat schválit potřebnou legislativu. Je tak zřejmé, že se ČNB brzy vydá cestou kvantitativního uvolňování formou nákupu státních dluhopisů.
V posledních dnech k obdobný krokům přistoupily kromě hlavních světových centrálních bank také například centrální banka Polska či Rumunska, a trh tak začal o možném zásahu ČNB v tomto směru také spekulovat.
ČNB přitom v roce 2013 zahájení kvantitativního uvolňování nepovažovala za dostatečně účinný nástroj z titulu přebytku likvidity v bankovním sektoru. Tato situace se nezměnila, spíše naopak, likvidity je v bankovním sektoru po kurzovém závazku ČNB násobně více. ČNB se však chce zapojit všemi dostupnými nástroji do boje s následky šíření koronaviru, a nákup státních dluhopisů centrálními bankami začal být již standartním nástrojem měnové politiky. Zároveň vzhledem k panickému odchodu zahraničních investorů z tuzemské ekonomiky v posledních dvou týdnech se dostaly tuzemské dluhopisy pod tlak. ČNB tak kromě zklidnění situace na trhu zamýšlí podpořit ministerstvo financí, které bude muset v letošním roce výrazně navýšit emisi dluhopisů, aby tím pokrylo výpadky příjmů a zároveň vyšší náklady spojené s koronavirem.
Deficit státního rozpočtu by se měl dle současných očekávání ministerstva financí zvýšit ze 40 mld. na 200 mld, a to z titulu růstu výdajů o 90 mld. Kč a propadu příjmů o 70 mld. Kč. V tuto chvíli je však příliš mnoho neznámých ohledně dopadu šíření Covid-19 na tuzemskou, resp. světovou, ekonomiku, a finální deficit tak může být dle našeho názoru vyšší.
Ačkoli oznámení QE bude pro státní dluhopisy krátkodobě pozitivní, schopnost ČNB dlouhodobě tlačit výnosy státních dluhopisů směrem dolů může být vzhledem k malé tuzemské ekonomice, která přebírá globální vlivy, omezena, pokud ČNB nepřistoupí jako například Japonská centrální banka ke QE ve stylu cílování výnosové křivky. Je potřeba však počkat, jak bude vypadat konečný záměr ČNB, který centrální banka představí – pokud ne dříve - tak patrně ve čtvrtek na řádném termínu měnového jednání.
Zahájení QE však bude pro korunu negativní zpráva, nelze tak vyloučit oslabení nad hranici 28 Kč za euro, kterou ale považujeme za úroveň, kdy bude mít ČNB větší ochotu vstoupit na trh a oslabení koruny mírnit.
Viz včerejší Události a komentáře, čas 25:38
Jakub Seidler, Ph.D.
hlavní ekonom pro ČR
ING Bank N.V.
|
24.3.2020
PředchozíDalší
| | |