Poptávka investorů se otáčí směrem k delším dluhopisům

V dnešní aukci státních dluhopisů Ministerstvo financí testovalo zájem investorů o delší splatnosti. Doposavad drtivě převládala poptávka po kratších státních dluhopisech. Nicméně v důsledku toho v posledních týdnech vzrostla jejich cena na trhu a tím naopak potenciální atraktivita delšího konce křivky. To se odrazilo i na vysoké poptávce investorů v dnešní aukci. I tak ale byl největší zájem opět po nejkratším dluhopisu z nabízených se splatností osm let. Zároveň se ministerstvo po delší době vrátilo k naplňování předem nastaveného plánu objemu emitovaných dluhopisů. Dnes tak prodalo „pouze“ 13,2 mld. Kč státních dluhopisů, zatímco investoři poptávali celkem až 59,3 mld. Kč. Ukazuje se tak, že předchozí rekordní aukce již dostatečně zajistily finanční prostředky na financování plánovaného deficitu státního rozpočtu pro letošní rok.

V následujících týdnech by tak mohla emisní aktivita Ministerstva financí po rekordních dubnových objemech opět klesnout. Na druhou stranu ministerstvo plánuje vydat ve druhém čtvrtletí až 350 mld. Kč státních dluhopisů a 50 mld. Kč pokladničních poukázek. Nicméně, jak jsme již v minulosti viděli, tyto plány jsou velmi flexibilní a bude záležet hlavně na dalších krocích vlády a vývoji státního rozpočtu.

Od začátku roku si tak Ministerstvo financí zajistilo podle našich výpočtů 92,6 % z letos potřebných 510,3 mld. Kč za předpokladu 300mld. Kč deficitu. Na druhou stranu stále vnímáme velké riziko významně vyšších letošních výpůjčních potřeb. (1) Podle nás bude chtít ministerstvo využít příznivých podmínek na finančních trzích a předfinancovat si některé splátky státních dluhopisů maturujících na začátku příštího roku. (2) A navíc skutečný deficit letošního státního rozpočtu může být výrazně vyšší, než s čím v současnosti počítá vláda, což by měly odhalit průběžné výsledky rozpočtu v nejbližších měsících.

Autor:
FRANTIŠEK TÁBORSKÝ
Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  6.5.2020


PředchozíDalší