Měsíční předpovědi - červen 2012
Spotřebitelská inflace se snižuje, data z reálné ekonomiky by měla zůstat slabá
V červnu zveřejněná data by měla ukázat na decelerující inflaci a slabá data z reálné ekonomiky. Průmyslová produkce a stavebnictví by měly meziměsíčně poklesnout, míra nezaměstnanosti a maloobchod stagnovat. Spotřebitelská inflace dosáhla svého vrcholu v březnu na úrovni 3,8 % y/y, v dubnu pak začala klesat. Další deceleraci uvidíme i v květnu, kdy by měl růst cen dosáhnout 3,0 % y/y. A nakonec budou 8. června zveřejněna finální data o HDP včetně struktury (předběžný odhad z 15. května velmi zklamal).
Českému průmyslu se sice v posledním čtvrtletí loňského roku dařilo, za prosinec až březen ale vykázal kumulativní pokles o 1,3 % (SA, WDA). V dubnu by špatná situace měla pokračovat, když očekáváme pokles o 0,8 % m/m (SA, WDA). Meziroční dynamika by pak měla zrychlit z -0,7 % v březnu na +2,0 % v dubnu - nicméně horší březnový výsledek byl ovlivněn nižším počtem pracovních dní. Výhled na další měsíce nepřináší moc důvodů k optimismu. Nové registrace aut v eurozóně od začátku roku poklesly kumulativně o 8,6 %, březnová meziroční dynamika německých objednávek se pak nacházela v červených číslech. Navíc PMI indexy a další indikátory důvěry z průmyslu za duben zklamaly. Stavebnictví by v dubnu mělo opět vykázat velký meziroční pokles (očekáváme -5,0 % y/y po -8,9 % v březnu). Stavebnictví zažívá horší časy a ani vyhlídky nejsou růžové. Pozemní stavitelství je zatíženo slabší poptávkou po statcích dlouhodobé spotřeby. Inženýrské stavby jsou a budou negativně ovlivněny nižšími výdaji veřejného sektoru na infrastrukturu.
Bilance zahraničního obchodu vykazuje od Q4 11 na sezónně očištěné bázi velmi dobrou výkonnost. Za duben očekáváme mírné zhoršení o 1,5 mld. CZK na 26,4 mld. (SA), které by mělo nastat v bilanci očištěné o komodity. Celková bilance by měla uzavřít v přebytku 27,6 mld. CZK (bez sezónního očištění), což znamená meziroční zlepšení o 14,4 mld. CZK. Růst nominálních exportů by měl v dubnu zrychlit z 6,9 % y/y na 8,6 % a růst dovozů z 1,4 % na 2,5 % y/y. Nicméně horší březnová dynamika byla ovlivněna nižším počtem pracovních dní – po očištění o tento faktor by naopak meziroční dynamika v dubnu zpomalila (ve srovnání s březnem). Běžný účet platební bilance by měl v dubnu vykázat deficit 6,7 mld. CZK (meziročně +14,1 mld. CZK). Zlepšení by měla vykázat jak obchodní bilance (meziročně +10,7 mld. CZK na 16,3 mld. CZK), tak bilance výnosů (+4,0 mld. CZK y/y na -30 mld. CZK). Bilance služeb by měla skončit v přebytku 6,0 mld. CZK (meziročně -0,6 mld. CZK) a běžné transfery by měly vykázat mírný přebytek 1,0 mld. CZK (meziročně téměř beze změny).
Od začátku roku míra nezaměstnanosti pouze mírně poklesla o 0,1 pb (SA). V květnu by měla míra nezaměstnanost dle našeho odhadu stagnovat na 8,3 % (SA). Bez sezónního očištění by nezaměstnanost měla poklesnout z 8,4 % na 8,1 % (z důvodu sezónních prací). V dalších měsících se situace příliš nezlepší. Průmyslové podniky budou v nabírání nových pracovníků opatrné, spíše lze s poklesem výroby očekávat propouštění. Ještě horší situace pak panuje ve stavebnictví. Dubnové maloobchodní tržby by měly v meziročním vyjádření vzrůst o 1,0 % po březnovém poklesu ve výši 0,3 % y/y (tento horší výsledek byl ovšem způsoben nižším počtem pracovních dní). Na meziměsíční bázi by měly celkové tržby stagnovat (SA, WDA). Růst by měly v dubnu zaznamenat prodeje aut, což by ovšem mělo být vykompenzováno poklesem tržeb mimo automobilový segment. Výhled pro další měsíce není příliš optimistický – letošní spotřebitelská poptávka je omezována poklesem reálných mezd a pokračující fiskální konsolidací. Česká spotřebitelská inflace na konci loňského a začátku letošního roku akcelerovala z 1,8 % y/y v září na 3,8 % v březnu. Důvodem byla především slabší koruna na konci loňského roku, lednové zvýšení nižší sazby DPH a růst cen ropy (vyšší byly i ceny regulovaných položek a potravin, jejichž cenový skok byl nad rámec změny DPH a slabší koruny). V dubnu meziroční inflace začala klesat, což by mělo pokračovat i v květnu (očekáváme 3,0 % y/y). Na meziměsíční bázi očekáváme růst o 0,1 %, který by měl být tažen vyššími cenami regulovaných položek (+0,1 % m/m) a také daňovými změnami (vyšší spotřební daň na tabákové výrobky). U potravin očekáváme stagnaci cen a u cen pohonných hmot pokles (o 1,4 %) díky nižším cenám ropy v korunovém vyjádření. Korigované ceny (bez pohonných hmot, regulovaných položek, potravin a nepřímých daní) by pak měly mírně růst o 0,14 % m/m, posezónním očištění pouze 0,02 % m/m. Meziroční korigovaná inflace by se měla držet stále poblíž nuly (-0,1 %), což naznačuje absenci poptávkových tlaků do inflace. Ceny průmyslových výrobců by se měly v květnu zvýšit o mírných 0,1 % m/m. Efekt vyšších cen ropy by měl vyprchávat (vrchol cen ropy v korunovém vyjádření nastal v březnu). Nicméně proinflačním faktorem pro nadcházející měsíce by měla být oslabující koruna. Meziroční dynamika cen v průmyslu by měla poklesnout z 2,2 % na 1,8 %.
Předběžný odhad HDP za první čtvrtletí letošního roku výrazně zklamal (výsledek -1,0 % q/q byl hluboce pod naším i tržním odhadem, když se očekával mírný růst). Jelikož bylo zdůvodnění z ČSÚ docela zvláštní (některé neobvyklé a dočasné faktory stály za tímto
propadem), budou se finální data o HDP těšit velké pozornosti (zveřejnění 8. června) – zejména zda dojde k revizi nahoru či ne a v jaké míře. Z poptávkového pohledu by kromě fixních investic měly poklesnout vládní spotřeba a patrně i spotřeba domácností, pozitivní
příspěvek očekáváme pouze od čistých exportů. Z pohledu nabídky by se pak mělo dařit službám v privátním sektoru, u průmyslu očekáváme pokles přidané hodnoty o 0,7 % q/q a ve stavebnictví o 5,7 % q/q.
Jiří Škop
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.
....................................................................................................................................................................................................nabídka
 Era půjčka - Neplatíte nic za poskytnutí, správu ani předčasné splacení - více zde
 Převeďte si k nám hypotéku na bydlení a získáte bonus 5 000 - více zde
 ZUNO Půjčka - bez poplatků - více zde
 Volksbank - Hypotéka bez starostí - více zde
Volksbank - Refinancování bez starostí - více zde
 Úvěrový tarif - Potřebujete získat prostředky na nákup domu nebo bytu? - více zde
 Hypotéka po webu - Uzavřete si hypotéku snadno a rychle - více zde
................................................................................................................................................................................................................
|
1.6.2012
PředchozíDalší
| | |