Makroekonomický komentář: CPI (květen 2012)

Spotřebitelské ceny v květnu meziměsíčně vzrostly o 0,2 % m/m, což bylo mírně nad naším i tržním odhadem (+0,1 % m/m). Meziroční inflace tak v květnu dále decelerovala z 3,5 % na 3,2 %. Při pohledu na strukturu nastalo jediné překvapení u cen potravin, které se zvýšily o 0,9 % m/m, my jsme očekávali stagnaci. Díky nižším cenám ropy v korunovém vyjádření (za duben a květen kumulativně -5,1 %) poklesly ceny pohonných hmot o 1,1 %, jejich dalšího snížení bychom se měli dočkat v červnu. Regulované ceny se pak zvýšily o 0,2 % m/m a daně přispěly do celkové inflace 0,04 pb (promítání vyšší spotřební daně na cigarety). Ceny ostatního zboží a služeb v souhrnu stagnovaly (-0,13 % m/m po sezónním očištění). Meziročně je korigovaná inflace stále v červených číslech (-0,2 % y/y), což rozhodně nesvědčí o poptávkových tlacích do inflace.
Dle ČSÚ meziměsíční růst spotřebitelských cen v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje ovlivnilo zejména zvýšení cen zeleniny o 6,4 % a ovoce o 5,2 %. Ceny mouky vzrostly o 1,4 %, vepřového masa o 1,1 %, ryb o 2,4 %, mléka o 1,3 %, jogurtů o 4,7 %, cukru o 1,5 %, kakaa o 3,9 %. V bydlení se zvýšilo čisté nájemné o 0,7 %, z toho regulované o 1,7 % a tržní o 0,2 %. V oddíle alkoholické nápoje a tabák vzrostly ceny tabákových výrobků o 1,0 %. Růst cen v oddíle zdraví ovlivnilo sezónní zvýšení cen lázeňských pobytů o 6,5 % a cen léčiv o 0,6 %. Na snižování cenové úrovně působil hlavně pokles cen v oddíle doprava, kde ceny pohonných hmot po sedmi měsících nepřetržitého růstu klesly v květnu meziměsíčně o 1,1 %. V oddíle bytové vybavení a zařízení domácnosti se snížily ceny čisticích a úklidových prostředků o 0,9 %. Z potravin klesly především ceny vajec o 8,3 %, chleba o 1,8 %, drůbeže o 1,2 %, sýrů o 2,3 %, másla o 1,2 %. Ceny zboží úhrnem vzrostly o 0,2 % a ceny služeb o 0,1 %.
Celkový vývoj spotřebitelských cen by neměl pro ČNB představovat problém. Inflace se v květnu nachází 0,2 pb pod její prognózou, poptávkové tlaky do inflace neexistují a celková vyšší inflace je způsobena pouze dočasnými faktory. Centrální banka tak i nadále může praktikovat velmi uvolněnou měnovou politiku a kompenzovat negativní dopady fiskální restrikce na domácí ekonomiku. Vzhledem k negativnímu vývoji HDP v Q1 12 (velmi slabá spotřeba domácností) a vnějšího prostředí se domníváme, že ČNB na svém červnovém zasedání dále sníží sazby o 25 bb na úroveň 0,50 %.
Nejvýraznější cenové skoky máme za sebou. Poptávkové tlaky v české ekonomice neexistují, inflační tlaky nehrozí ani z titulu reálných jednotkových mzdových nákladů. Největší nejistotou pro následující měsíce jsou ceny ropy a nová úroda. Spotřebitelská inflace se bude v následujících měsících držet okolo úrovně 3 %, výraznější decelerace se dočkáme na začátku příštího roku. V příštím roce by měla inflace dosáhnout v průměru pouze 2 %, skutečný dopad změny DPH odhadujeme ve výši 0,7 pb (za předpokladu zvýšení obou sazeb DPH o 1 pb).

Jiří Škop
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

....................................................................................................................................................................................................nabídka

Era půjčka - Neplatíte nic za poskytnutí, správu ani předčasné splacení - více zde

Převeďte si k nám hypotéku na bydlení a získáte bonus 5 000 - více zde

ZUNO Půjčka - bez poplatků - více zde

Volksbank - Hypotéka bez starostí - více zde

Volksbank - Refinancování bez starostí - více zde

Úvěrový tarif - Potřebujete získat prostředky na nákup domu nebo bytu? - více zde

Hypotéka po webu - Uzavřete si hypotéku snadno a rychle - více zde

................................................................................................................................................................................................................

Komerční banka  |  11.6.2012


PředchozíDalší