Meziroční spotřebitelská inflace se v červnu zvýšila na 3,5 % y/y

Meziroční inflace v červnu akcelerovala z 3,2 % na 3,5 % a vrátila se tak na dubnovou úroveň. Výsledek byl v souladu s naším očekáváním, nicméně výrazněji nad tržním konsensem (+3,3 % y/y). Z meziměsíčního pohledu spotřebitelské ceny vzrostly o 0,17 % m/m. Ani z pohledu struktury žádné překvapení nenastalo. Jak ukazovala týdenní šetření či růst cen potravin v Sasku, domácí ceny potravin se zvýšily o 1,3 % m/m. Pohonné hmoty pak poklesly o 2,2 % m/m, což bylo také v souladu s týdenními šetřeními. K růstu spotřebitelských cen přispěly i vyšší ceny cigaret (příspěvek +0,05pb) kvůli změně spotřební daně na začátku letošního roku. Mírně vyšší byly i regulované ceny (+0,1 % m/m). Ceny ostatního zboží a služeb v souhrnu de facto stagnovaly (+0,13 % m/m po sezónním očištění). Meziročně je korigovaná inflace stále v červených číslech (-0,1 % y/y), což rozhodně nesvědčí o poptávkových tlacích do inflace.

Dle ČSÚ meziměsíční růst spotřebitelských cen v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje ovlivnilo zejména zvýšení cen zeleniny o 13,5 %, z toho ceny brambor vzrostly o 58,1 % a ceny ostatní zeleniny (kořenové a košťálové) o 2,8 %. Ceny citrusů byly vyšší o 9,4 %. V rozmezí 1,2-2,0 % vzrostly ceny mouky, hovězího masa, ryb, sýrů, ostatních mléčných výrobků, kávy a čaje. V oddíle alkoholické nápoje a tabák vzrostly ceny tabákových výrobků o 1,4 % zejména opožděným vlivem zvýšení spotřební daně od ledna 2012. V oddíle rekreace a kultura vzrostly sezónní ceny dovolených s komplexními službami o 2,7 %. Na snižování cenové úrovně působil hlavně pokles cen v oddíle doprava, kde druhý měsíc pokračoval pokles cen pohonných hmot, v červnu činil 2,2 %. Průměrná cena motorové nafty (35,72 Kč/l) byla v červnu nejnižší od počátku roku 2012. V oddíle odívání a obuv se snížily ceny oděvů o 1,1 % a obuvi o 1,9 %. Z potravin klesly především ceny banánů o 18,0 %, vajec o 2,1 %, jedlých olejů o 1,6 %. Ceny zboží úhrnem vzrostly o 0,2 % a ceny služeb o 0,3 %.

Celkový vývoj spotřebitelských cen by neměl pro ČNB představovat problém. Inflace se v červnu nachází 0,1 pb pod její prognózou, poptávkové tlaky do inflace neexistují a celková vyšší inflace je způsobena pouze dočasnými faktory. Centrální banka tak i nadále může praktikovat velmi uvolněnou měnovou politiku a kompenzovat negativní dopady fiskální restrikce na domácí ekonomiku. Očekáváme tak, že centrální banka ponechá svoji klíčovou sazbu na rekordně nízké úrovni 0,50 % minimálně do konce roku 2013.

Nejvýraznější cenové skoky máme za sebou. Poptávkové tlaky v české ekonomice neexistují, inflační tlaky nehrozí ani z titulu reálných jednotkových mzdových nákladů. Největší nejistotou pro následující měsíce jsou ceny ropy a nová úroda (domácí úroda bude podle prvních odhadů sklizní spíše špatná, důležitá však bude i úroda v dalších zemích). Spotřebitelská inflace se bude v následujících měsících držet nad úrovní 3 %, výraznější decelerace se dočkáme na začátku příštího roku. V příštím roce by měla inflace dosáhnout v průměru pouze 2,4 %, skutečný dopad změny DPH odhadujeme ve výši 0,7 pb (za předpokladu zvýšení obou sazeb DPH o 1 pb).

Jiří Škop
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

Komerční banka  |  11.7.2012


PředchozíDalší