Bilance výnosů pomohla běžnému účtu k nižšímu schodku

Série pozitivně překvapujících údajů o českém běžném účtu nadále pokračuje, když jsme sice za květen zaznamenali deficit, ale mnohem nižší, než jsme očekávali my i konsensus. Ve srovnání s loňským květnem jde o zlepšení zhruba 15 mld. CZK, když byl tehdy vykázán deficit 23,3 mld. CZK. Za dnešním výsledkem stála především opět bilance výnosů, která zaznamenala překvapivě nízký schodek.

Hlavní překvapení se koncentrovalo do bilance výnosů, která vykázala deficit ve výši pouze 23,4 mld. CZK. V květnu dle ČNB byly vyplaceny dividendy z přímých investic ve výši 12 mld. CZK. Nicméně se ukazuje, že odliv dividend v letošním roce není tak výrazný. To může souviset s nižší ziskovostí domácích podniků, případně s jejich snahou podpořit svou skomírající aktivitu a neodvádět prostředky zahraničním vlastníkům. Ostatní položky běžného účtu pak ve srovnání s naší prognózou byly nepatrně horší. Obchodní bilance skončila v přebytku 10,5 mld. CZK a od začátku letošního roku dosahuje úrovně 90,8 mld. CZK, což je téměř dvakrát více než vloni. Bilance služeb vykázala aktivní saldo ve výši 4,7 mld. CZK a saldo běžných převodů bylo vyrovnané.

Finanční účet v květnu skončil v přebytku 31,6 mld. CZK. Přímé zahraniční investice vykázaly aktivní saldo v úhrnu 10,5 mld. CZK, z toho saldo reinvestovaného zisku činilo 7,7 mld. CZK. Portfoliové investice byly ovlivněny zejména snížením držby nerezidentských majetkových a dluhových cenných v aktivech rezidentů a celkově vykázaly přebytek 6,3 mld. CZK. Saldo ostatních investic bylo pasivní v úhrnu téměř 26 mld. CZK. Devizové rezervy se snížily o 43,1 mld. CZK kvůli poklesu devizových vkladů klientů u ČNB.

Po loňském deficitu běžného účtu ve výši 2,9 % HDP očekáváme v roce 2012 další zlepšení pod 2 % HDP zejména díky bilanci se zbožím. U ostatních složek (bilance služeb, výnosů a transferů) předpokládáme jejich zhoršení. Za pět měsíců letošního roku je ale pozitivním překvapením vývoj bilance výnosů, která by nakonec letos zhoršení vykázat vůbec nemusela. Schodek na běžném účtu by měl být profinancován přebytky na 1) finančním účtu zejména prostřednictvím reinvestovaných zisků (nebo přílivem nových přímých zahraničních investic) a na 2) kapitálovém účtu díky přílivu peněz z evropských fondů (i když platby z fondů EU jsou velmi nejisté kvůli problémům s jejich čerpáním). Celkově data ukazují, že Českou republiku nesužují problémy s vnější nerovnováhou.

Miroslav Frayer
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

Komerční banka  |  13.7.2012


PředchozíDalší