Za nižším schodkem běžného účtu stála opět bilance výnosů

Běžný účet platební bilance v červnu opět pozitivně překvapil. Sice opět zaznamenal deficit, tentokrát ve výši 9,1 mld. CZK, ten byl ale nižší, než jsme očekávali my i konsenzus trhu. Meziročně se schodek běžného účtu zlepšil o mírných 3,7 mld. CZK. Překvapení se znovu koncentrovalo do bilance výnosů, která zaznamenala oproti očekávání podstatně nižší schodek.

Obchodní bilance v červnu skončila v souladu s naším očekáváním v přebytku 14,4 mld. CZK (meziročně -0,5 mld. CZK). Od začátku roku už přebytek obchodu se zbožím dosahuje kumulativně 105,2 mld. CZK a je tedy jedním z hlavních důvodů letošní dobré výkonnosti běžného účtu. Druhým důvodem je v meziročním vyjádření výrazně nižší deficit bilance výnosů (během první poloviny letošního roku kumulativně -106 mld. CZK oproti -140,2 mld. CZK za stejné období loňského roku). V samotném červnu dosáhl deficit bilance výnosů 27,3 mld. CZK (meziročně +7,5 mld. CZK) a výrazně tak překonal naše očekávání. Odliv dividend do zahraničí je totiž letos viditelně slabší, když se ekonomická recese negativně podepisuje na ziskovosti firem. Bilance služeb vykázala přebytek 5,2 mld. CZK a mírně tak překonala náš odhad, naopak běžné převody zklamaly svým deficitem 1,5 mld. CZK. Meziročně obě tyto položky zaznamenaly mírné zhoršení.

Finanční účet v červnu uzavřel v deficitu 13,1 mld. CZK. Přímé zahraniční investice vykázaly schodek 8,2 mld. CZK, z toho reinvestovaný zisk vykázal kladné saldo 7,7 mld. CZK. Portfoliové investice uzavřely v přebytku 4,9 mld. CZK, když byly podle ČNB ovlivněny především zvýšením držby korunových vládních dluhopisů nerezidenty. Pasivní saldo ostatních investic dosáhlo 12,7 mld. CZK. Devizové rezervy se snížily o 6,2 mld. CZK.

Loni se deficit běžného účtu zlepšil na 2,9 % HDP, letos očekáváme jeho další výrazný pokles na zhruba 1 % HDP. Důvodem je především podstatně lepší dynamika zahraničního obchodu, která se promítá do vysokého přebytku bilance se zbožím běžného účtu. Oproti původním odhadům by měla pozitivně působit i bilance výnosů díky nižšímu odlivu dividend do zahraničí. Za tímto zlepšením stojí slabost domácí ekonomiky, která generuje nižší poptávku po importech (faktor zlepšující bilanci zahraničního obchodu) a zároveň zmenšuje zisky firem. Bilance služeb i běžné převody by měly meziročně zaznamenat zhoršení. Schodek na běžném účtu by měl být profinancován přebytky na 1) finančním účtu zejména prostřednictvím reinvestovaných zisků (nebo přílivem nových přímých zahraničních investic) a na 2) kapitálovém účtu díky přílivu peněz z evropských fondů (i když platby z fondů EU jsou velmi nejisté kvůli problémům s jejich čerpáním). Celkově data ukazují, že Českou republiku nesužují problémy s vnější nerovnováhou.

Marek Dřímal
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

Komerční banka  |  13.8.2012


PředchozíDalší