Měsíční data zveřejněná v říjnu zlepšení v reálné ekonomice neukážou
I data publikovaná v říjnu by měla ukázat na relativně nepříznivý vývoj v reálné ekonomice. Situace v průmyslu a ve stavebnictví by měla tlačit míru nezaměstnanosti výše, v samotném září by se měla zvýšit z 8,3 % na 8,4 %. Ve srovnání s tržním konsensem očekáváme lepší výsledky zahraničního obchodu a běžného účtu, naopak horší výsledek očekáváme právě u nezaměstnanosti.
Česká průmyslová výroba od začátku roku de facto stagnovala (SA, WDA). A ani výhled pro další měsíce není příliš příznivý. Německé tovární objednávky byly v červenci meziročně nižší o 4,7 %, klesající trend je pak patrný u registrací aut v eurozóně či Německu. V srpnu navíc poklesly všechny sledované indikátory důvěry z tohoto sektoru (PMI, důvěra ČSÚ a Evropské komise). Předpokládáme tak, že si český průmysl v srpnu pohoršil o 1,0 % m/m (SA, WDA).
Meziroční dynamika (na neočištěných datech) by se měla zhoršit z +4,2 % v červenci na +0,5 %. Částečně ovšem hraje roli rozdílný počet pracovních dní, který zlepšoval právě červencový údaj. Po očištění o tento efekt by meziroční dynamika klesla mírněji.
V srpnu očekáváme, že stavební aktivita bude z meziměsíčního pohledu stagnovat, meziročně by pak stavební výroba měla poklesnout o 2,6 %. Stavebnictví zažívá horší časy a ani vyhlídky nejsou růžové. Pozemní stavitelství je zatíženo slabší poptávkou po statcích dlouhodobé spotřeby. Inženýrské stavby jsou a budou negativně ovlivněny nižšími výdaji veřejného sektoru na infrastrukturu.
Bilance zahraničního obchodu vykazuje od Q4 11 na sezónně očištěné bázi velmi dobrou výkonnost. V srpnu očekáváme, že celková bilance zaznamená mírné meziměsíční zhoršení o 2,3 mld. CZK na přebytek ve výši 27,0 mld. CZK (SA). Zhoršení by mělo nastat v komoditní bilanci, jelikož vzrostly ceny ropy v korunovém vyjádření, i v bilanci očištěné o komodity.
Celková bilance bez sezónního očištění by měla uzavřít v přebytku 20,0 mld. CZK, což znamená meziroční zlepšení o 18,7 mld. CZK. Exporty by měly snížit svojí meziroční dynamiku z 10,3 % v červenci na 6,4 %, importy ze 4,2 % na -2,2 % (červencová dobrá čísla podporoval vyšší počet pracovních dní). Z meziměsíčního pohledu a po očištění očekáváme pokles nominálních vývozů o 0,8 % (SA, WDA).
Běžný účet platební bilance by měl v srpnu vykázat deficit 8,8 mld. CZK (meziročně +22,6 mld. CZK). Meziročního zhoršení bychom se měli dočkat pouze z bilance služeb (-1,0 mld. CZK), když očekáváme přebytek ve výši 5,2 mld. CZK. Bilance se zbožím by měla skončit v přebytku 10 mld. (+13,2 mld. y/y) a běžné transfery by měly vykázat přebytek 2,0 mld. CZK (+0,7 mld. y/y). A nakonec bilance výnosů by se měla zlepšit o 9,7 mld. CZK, když její deficit by měl dosáhnout 26 mld. CZK.
V období od ledna do srpna míra nezaměstnanosti mírně vzrostla o 0,24 pb (SA), když většina tohoto růstu nastala v posledních měsících. V září by měla míra nezaměstnanosti podle našeho odhadu dále vzrůst o 0,09 pb na 8,72 % (SA). Bez sezónního očištění by se míra nezaměstnanosti měla také zvýšit z 8,3 % na 8,4 %. V dalších měsících by se situace na trhu práce měla dále zhoršovat. Průmyslové podniky budou v nabírání nových pracovníků opatrné, spíše lze s poklesem výroby očekávat propouštění. Situace ve stavebnictví také nebudí příliš optimismu.
Srpnové maloobchodní tržby by si měly v meziročním vyjádření pohoršit o 0,5 % (v červenci +0,3 %). Na meziměsíční bázi očekáváme růst o 2,0 % (SA, WDA), tržby by tak měly vykompenzovat svůj propad zaznamenaný v předchozím měsíci. Tržby v automobilovém segmentu by měly také být vyšší o 2,0 % m/m, což indikují registrace nových aut. Stejně tak i maloobchodní tržby bez aut by měly přidat 2,0 % meziměsíčně, nicméně se bude jednat pouze o korekci
propadů z června a července. V meziročním vyjádření by prodeje mimo automobilový segment měly být nižší o 0,4 %. Spotřebitelské výdaje jsou letos slabé, jelikož jsou omezovány poklesem reálných mezd, zaměstnaností a fiskální konsolidací.
Spotřebitelské ceny v srpnu vzrostly o 3,3 % meziročně, v září by pak měly být vyšší o 3,4 %. Pokud je náš odhad správný, odchylka skutečné inflace od prognózy ČNB by měla dosáhnout stejně jako v předchozím měsíci -0,1 pb. Z meziměsíčního pohledu očekáváme pokles cen o 0,1 %. Pohonné hmoty i přes korekci v posledních zářijových dnech ještě rostly (+1,7 % m/m), vyšší by měly být i regulované ceny (+0,2 %). Stagnaci cen očekáváme u potravin, nicméně po sezónním očištění by měly zaznamenat růst o 0,3 %. Jelikož byla letošní domácí úroda podprůměrná a nahoru vyskočily i ceny komodit na světových trzích, měly by se ceny potravin v rámci spotřebitelského koše do konce roku postupně zvyšovat. Za meziměsíčním poklesem spotřebitelských cen by tak měly stát pouze korigované ceny (ceny ostatních položek, které nebyly zmíněny výše), kde sehraje roli sezónnost (po sezónním očištění by tyto ceny měly být vyšší o 0,07 % m/m). Meziroční korigovaná inflace by se měla v září stále držet blízko nuly (-0,1 % y/y po -0,2 % v srpnu), jelikož poptávkové tlaky do inflace jsou záporné.
Ceny průmyslových výrobců by se měly v září zvýšit o 0,1 % m/m. Důvodem je zpožděný dopad vyšších cen ropy v korunovém vyjádření (v samotném září již ceny ropy v CZK poklesly, jednalo se ovšem pouze o částečnou korekci vysokých růstů během letních prázdnin).
Stejným směrem by měly působit i vyšší ceny v zemědělství s dopadem do cen v potravinářském průmyslu. Antiinflační efekt lze naopak očekávat od vývoje koruny vůči euru. Meziroční dynamika produkčních cen by měla poklesnout z 1,9 % v srpnu na 1,8 % v září.
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
|
3.10.2012
PředchozíDalší
| | |