V únoru inflace dále poklesla na 1,7 % meziročně

Meziroční spotřebitelská inflace v únoru dále decelerovala z 1,9 % v lednu na 1,7 %. Meziměsíčně byly spotřebitelské ceny v únoru vyšší o 0,1 %, což bylo mírně pod naším i tržním odhadem (+0,2 %). Směrem dolů překvapily regulované ceny, které v únoru stagnovaly. Ostatní položky inflace se výrazně od našich očekávání nelišily. Pohonné hmoty kvůli růstu cen ropy v korunovém vyjádření vzrostly o 2,3 % m/m, potraviny pak mírně poklesly o 0,3 %, čímž pouze mírně korigovaly vysoký růst z předchozího měsíce (a který nastal výrazně nad rámec změny DPH). Nicméně v dalších měsících patrně ceny potravin dále porostou, alespoň nám to naznačují ceny zemědělských výrobců. Nakonec korigované ceny byly vyšší o 0,1 % meziměsíčně (+0,1 % po sezónním očištění). Mírný růst cen v této skupině se dal očekávat, v lednu se totiž utáhly ziskové marže kvůli změně DPH. Meziročně je však korigovaná inflace stále v záporných číslech (-0,4 % v únoru), což dále potvrzuje absenci poptávkových tlaků do inflace.

Z pohledu ČNB se jedná o protiinflační data, když poslední prognóza ČNB předpokládala inflaci v únoru ve výši 2,0 %. Nakonec níže se nacházelo i HDP v Q4 12, které pokleslo o 1,7 % meziročně (ČNB předpokládala -1,4 %). Verbální intervence směrem ke slabší koruně tak patrně budou pokračovat, nicméně současné úrovně okolo 25,50 CZK/EUR patrně centrálním bankéřům vyhovují. Navíc v jarních měsících probíhá dividendová sezóna, která také tlačí korunu ke slabším úrovním.

Dle ČSÚ meziměsíční růst spotřebitelských cen ovlivnilo zejména zvýšení cen pohonných hmot, které po třech měsících poklesu na konci roku 2012 a mírném růstu v lednu 2013 vzrostly v únoru o 2,3 %. V oddíle rekreace a kultura se zvýšily především ceny dovolených s komplexními službami o 3,1 %. Růst cen v oddíle bytové vybavení a zařízení domácnosti ovlivnily zejména vyšší ceny nářadí, nástrojů a různých potřeb pro dům a zahradu o 2,1 %. V oddíle ostatní zboží a služby vzrostly ceny pojištění o 2,4 %. Na snižování úrovně spotřebitelských cen působil pokles cen v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje, kde ceny ovoce klesly o 2,9 %, běžného pečiva o 2,8 %, mléka o 1,4 %, jogurtů o 3,2 %, čokolády a čokoládových výrobků o 5,3 %. Naopak ceny zeleniny vzrostly o 2,9 %, z toho ceny brambor o 11,2 %. V oddíle alkoholické nápoje a tabák se snížily ceny vína o 0,8 % a piva o 1,4 %. Ceny oděvů byly nižší o 1,0 % a obuvi o 1,9 %. Ceny zboží úhrnem zůstaly na úrovni měsíce ledna a ceny služeb vzrostly o 0,3 %.

Poptávková inflace v české ekonomice neexistuje a inflační tlaky nepramení ani z trhu práce. Hlavním proinflačním faktorem se stal vývoj na koruně. I přes slabší korunu by ovšem měla celková meziroční inflace dále decelerovat z letošních průměrných hodnot mírně pod 2,0 % na 1,5 % v roce 2014. Po očištění o účetní dopad změn daní letos očekáváme výraznější růst cen pouze u potravin a u regulovaných položek. Korigovaná inflace by se měla držet v záporných hodnotách, podobně by tomu mělo být u pohonných hmot (u nich ovšem hrají velkou roli nevyzpytatelné ceny ropy).

Jiří Škop
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

Komerční banka  |  11.3.2013


PředchozíDalší