Automobilový průmysl v posledních třech měsících stál za zhoršením v obchodní bilanci a bude největší brzdou pro výraznější oživení v průmyslu

V dubnu zveřejněná data by měla ukázat na decelerující inflaci, vyšší nezaměstnanost (SA) a na mírný růst v průmyslu (SA, WDA1). Na druhou stranu maloobchodní tržby by ve srovnání s lednovou úrovní měly poklesnout (SA, WDA).

Česká průmyslová výroba od listopadu de facto stagnovala (SA, WDA). Výhled pro další měsíce není příznivý zejména pro automobilový průmysl. Klesající trend je totiž patrný u registrací aut v Německu i v EMU jako celku (v samotném únoru klesly o 8,7 % meziročně). Na druhou stranu se alespoň vylepšuje situace u našeho největšího obchodního partnera, což na začátku roku naznačovaly vpředhledící německé indikátory z průmyslu (PMI, IFO). Naše odhady ukazují, že by česká výroba měla v únoru meziměsíčně vzrůst o 0,5 % (SA, WDA). Meziročně bez očištění by pak průmysl měl poklesnout o 6,5 %, respektive o 3,2 % po očištění (SA, WDA).

Stejně jako průmyslu se nedaří ani stavební výrobě, která klesá nepřetržitě od roku 2009. Problémy stavebního sektoru jsou dlouhodobé a odráží nízkou výkonnost české ekonomiky – nižší investiční aktivitu podnikatelského sektoru a omezenou poptávku po nemovitostech ze strany domácností. Svoji roli nakonec sehrály i škrty ve veřejných výdajích na infrastrukturní projekty. Nicméně od druhé poloviny loňského roku jsou patrné známky stabilizace.

V posledních třech měsících stavební výroba poklesla o 2,5 % kumulativně (SA, WDA), nicméně data na přelomu roku byla silně ovlivněna předfakturacemi (kvůli zvýšení DPH), což zvýšilo volatilitu v číslech. V únoru očekáváme stagnaci stavební výroby. Meziročně by se pak stavebnictví mělo zlepšit o 5,1 % (respektive +7,2 % y/y SA, WDA).

Bilance zahraničního obchodu vykazuje od Q4 11 velmi dobrou výkonnost. Nicméně výsledky z konce loňského roku a začátku toho letošního přinesly určitou korekci (SA), která byla způsobena zhoršením v automobilovém průmyslu. V únoru by se měla obchodní bilance dále zhoršit o 1,0 mld. CZK na 24,6 mld. (SA), což by mělo nastat v bilanci bez komodit. Obchodní bilance bez sezónního očištění by měla vykázat přebytek 28,0 mld. CZK, což je meziročně o 0,3 mld. více. Nominální exporty by měly meziročně poklesnout o 3,8 %, importy pak o 4,4 %.

Běžný účet platební bilance by měl v únoru skončit v přebytku 3,2 mld. CZK (-1,8 mld. CZK y/y). Meziroční zhoršení očekáváme u všech složek běžného účtu kromě bilance výnosů (největší by mělo nastat u bilance se zbožím a s transfery). Současná recese v české ekonomice je konsistentní s dalším růstem míry nezaměstnanosti. Podíl nezaměstnaných osob (SA, metodika MPSV) se začal zvyšovat z 6,6 % v dubnu loňského roku na 7,4 % v únoru 2013. V březnu by měla míra nezaměstnanosti podle našeho odhadu vzrůst o dalších 0,2 pb na 7,6 % (SA). Bez sezónního očištění by pak měl podíl nezaměstnaných osob poklesnout z 8,1 % na 8,0 %. V březnu obvykle začínají sezónní práce. Nicméně letošní špatné počasí by mohlo vést k tomu, že tento pozitivní březnový efekt se posune z části do dubna. V dalších měsících by se situace na trhu práce měla dále zhoršovat, když podniky budou v nabírání nových pracovníků opatrné, spíše lze očekávat propouštění.

Maloobchodní tržby by měly v únoru poklesnout o 0,4 % m/m (SA, WDA) kvůli nižším prodejům aut. Prosinec loňského roku byl pro maloobchodníky úspěšný měsíc. Nicméně zhoršení na začátku letošního roku se dalo očekávat kvůli pokračující fiskální konsolidaci (zejména zvýšení DPH a změny u daně z příjmů) a zhoršujícímu se trhu práce (nízký růst mezd a hlavně rostoucí míra nezaměstnanosti). Meziročně by pak celkové neočištěné tržby měly klesnout o 3,1 % (respektive o 0,4 % y/y SA, WDA).

Poptávková inflace v české ekonomice neexistuje a inflační tlaky nepramení ani z trhu práce. Jediným proinflačním faktorem je vývoj na koruně a vývoj cen potravin. V březnu očekáváme, že se spotřebitelské ceny zvýší o 0,1 % m/m (+1,6% yoy). Ceny pohonných hmot by se měly zvýšit pouze mírně (+0,2 %), to samé by mělo platit pro regulované ceny (+0,1 %). Hlavním tahounem směrem nahoru by měly být ceny potravin, které by se v březnu měly zvýšit o 1,2 % m/m (na tento růst ukazují šetření ČSÚ a výboj cen v Sasku). Ceny ostatního zboží a služeb by měly poklesnout o 0,2 % (-0,01 % SA). Na meziroční bázi by se korigovaná inflace měla stále držet v červených číslech (v březnu -0,4 % y/y), což potvrzuje záporné poptávkové tlaky do inflace.

Ceny průmyslových výrobců by měly být v březnu vyšší o 0,1 % m/m. Ceny ropy v korunovém vyjádření by tento měsíc měly tlačit ceny dolů (zejména ceny rafinovaných ropných výrobků). Opačným směrem by měly působit ceny v zemědělství (s dopadem do cen
v potravinářském průmyslu) a slabší koruna. Meziroční dynamika produkčních cen by měla v březnu zpomalit z 1,3 % v únoru na 1,1 %.

Komerční banka  |  3.4.2013


PředchozíDalší