Česká ekonomika se propadla na začátku roku dokonce o 1,1 % mezikvartálně

Dle finálních údajů se hrubý domácí produkt v prvním čtvrtletí propadl o 1,1 % mezikvartálně, což bylo dokonce více, než ukazoval předběžný odhad statistického úřadu (-0,8 %). Ekonomika klesá již šest čtvrtletí po sobě s kumulovaným propadem ve výši 2,9 pb. Oproti předkrizové úrovni (Q3 08) je HDP dokonce nižší o 3,9 pb. Recese na konci roku 2008 a začátku 2009 byla sice hlubší, nicméně trvala pouze tři čtvrtletí. Tato recese není sice tak výrazná, ale trvá mnohem delší dobu.

Z hlediska poptávky ale výsledek zase tak špatný není, spíše naopak. Pouze zásoby přispívaly do mezikvartální dynamiky záporně (ve výši -2,6 pb, když se v Q1 snížily o 18,3 mld. CZK). To ovšem vytváří pozitivní základnu pro druhé čtvrtletí. I kdyby se zásoby v Q2 nezměnily, znamenalo by to pozitivní příspěvek do růstu HDP ve výši 2,1 pb! Pohled na další složky HDP budí optimismus. Spotřeba domácností se zvýšila o 1,6 % mezikvartálně, spotřeba vlády pak o 0,8 %. Vyšší byla dokonce i investiční aktivita, když fixní investice se zvýšily o 0,4 % (během předchozích dvou čtvrtletích se ovšem investice propadly o 5 %). Nakonec pozitivní příspěvek jsme se dočkali i od čistých exportů ve výši 0,4 pb.

Z hlediska poptávky pro nás nastalo jediné negativní překvapení, a to v zásobách. Podobně bude patrně hodnotit zveřejněné údaje i centrální banka. Vzhledem k dobrému vývoji domácí poptávky v prvním čtvrtletí nebude HDP za první čtvrtletí posuzováno jako další antiinflační faktor, i když je celkové číslo samozřejmě ve srovnání s prognózou ČNB daleko horší (centrální banka předpokládala pokles o 1,45 % meziročně, skutečnost byla -2,19 %).

Zajímavý je i pohled na stranu nabídky. Bohužel z tohoto pohledu poklesla přidaná hodnota ve všech složkách. Překvapivě pokles zaznamenal průmysl (-0,2 %), kde svoji roli patrně sehrál automobilový průmysl. Stavebnictví se snížilo o 0,9 %, kde zase bylo nepříznivým faktorem špatné březnové počasí. Přidaná hodnota však poklesla i v zemědělství (-4,5 %) a ve službách (soukromé služby -0,1 % a veřejné -0,6 %). Zbylá část HDP, kde hrají roli daně z produktů a dotace, negativně přispěla do HDP ve výši 0,8 pb, což vysvětluje podstatnou část poklesu HDP. Dle ČSÚ zde sehrálo svoji roli předzásobení tabákovými výrobky kvůli změně spotřební daně od začátku letošního roku. Toto předzásobení však bylo překvapivě hodně výrazné. Na druhou stranu je to pouze dočastná záležitost a podpoří růst HDP v dalších čtvrtletích.

Horší první čtvrtletí samozřejmě negativně ovlivní náš výhled na letošní rok. Pokud bychom předpokládali, že ČSÚ nebude časové řady výrazně revidovat a ponechali náš výhled na další čtvrtletí beze změny, HDP by letos v průměru pokleslo o 1,2 %. Náš výhled bude ovšem o něco optimističtější, když druhé čtvrtletí bude oproti naším předpokladům patrně lepší (pokles na začátku roku byl způsoben některými dočasnými faktory – změna zásob, předzásobení cigaretami, špatné březnové počasí).

Jiří Škop
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

Komerční banka  |  4.6.2013


PředchozíDalší