V červenci by měla být zveřejněna relativně dobrá data z reálné ekonomiky, inflace by měla dále decelerovat

V červenci zveřejněná data by měla stále ukazovat na decelerující inflaci a vyšší nezaměstnanost (SA1). Na druhou stranu průmysl, maloobchod a stavebnictví by si měly meziměsíčně polepšit. Klesající inflace na 1,2 % meziročně bude i nadále strašit centrální bankéře, odchylka od prognózy ČNB by měla v červnu dosáhnout -0,2 pb.

Česká průmyslová výroba od začátku roku do dubna de facto stagnovala (SA, WDA). V samotném květnu by si průmysl měl polepšit o 0,7 % meziměsíčně. Na dobrý výsledek ukazují předstihové indikátory, když se všechny v květnu zlepšily (PMI, průzkum EK, důvěra ČSÚ). Růst zaznamenala v květnu i výroba osobních aut (+2,4 % m/m, SA, WDA). Meziročně by si průmyslová výroba měla pohoršit o 3,4 %.

Stavební výroba klesá nepřetržitě od roku 2009. Problémy stavebního sektoru jsou dlouhodobé a odráží nízkou výkonnost české ekonomiky – nižší investiční aktivitu podnikatelského sektoru a omezenou poptávku po nemovitostech ze strany domácností. Svoji roli nakonec sehrály i škrty ve veřejných výdajích na infrastrukturní projekty. Od začátku letošního roku do dubna stavební výroba dále poklesla o téměř 14 % kumulovaně (SA, WDA), v květnu by si však měla polepšit o 3,1 % m/m. Meziročně by stavební výroba měla v květnu poklesnout o 11,4 %, což by byl stejný výsledek jako v předchozím měsíci.

Bilance zahraničního obchodu dosáhla v dubnu opět velmi dobrého výsledku, který se přiblížil na sezónně očištěné bázi historickému maximu z listopadu 2012. V květnu by se bilance měla nicméně mírně zhoršit o 3 mld. CZK na 30,5 mld. (SA), když zhoršení by mělo být patrné v bilanci komodit i v bilanci o komodity očištěné. Obchodní bilance bez sezónního očištění by měla vykázat přebytek 29,5 mld. CZK, což je meziročně o 7,5 mld. CZK více. Nominální exporty by měly meziročně vzrůst o 1,6 %, importy pak klesnout o 1,4 %.

Běžný účet platební bilance by měl v květnu skončit v deficitu 3,8 mld. CZK, což by byl meziroční nárůst o 12,8 mld. CZK. Všechny jeho složky by si měly meziročně polepšit o 2,5 mld. CZK až 4,2 mld. CZK. Největší riziko směrem k horšímu výsledku vidíme u bilance výnosů, která se prozatím letos vyvíjí hůře než ve stejném období předchozích let.

Současná recese v české ekonomice je konsistentní s dalším růstem míry nezaměstnanosti . Podíl nezaměstnaných osob (SA, metodika MPSV) se začal zvyšovat z 6,60 % v dubnu loňského roku na 7,72 % v květnu 2013. V dalších měsících by se situace na trhu práce měla dále zhoršovat a svého vrcholu okolo 8 % by měla dosáhnout ještě do konce letošního roku. Podniky budou v následujících měsících v nabírání nových pracovníků stále opatrné, spíše lze očekávat propouštění. V červnu by měla míra nezaměstnanosti podle našeho odhadu vzrůst o dalších 0,08 pb na 7,80 % (SA). Bez sezónního očištění by pak měl podíl nezaměstnaných osob stagnovat na 7,5 %, když důvodem pozitivního vlivu sezónnosti je pokračující náběh sezónních prací. V červnu je vůbec největší pozitivní sezónnost ze všech měsíců v roce, jelikož od července již na trh vstupují noví absolventi.

Maloobchodní tržby by měly v květnu vzrůst o 1,7 % m/m (SA, WDA) a vykompenzovat tak pokles zaznamenaný v dubnu. Zvýšení prodejů o 3,2 % (SA, WDA) by mělo nastat mimo automobilový sektor, v dubnu tyto prodeje totiž propadly o 3,4 % m/m. Prodeje aut by naopak měly klesnout o 2,0 %, těm se však docela slušně dařilo právě v dubnu. Meziročně by se maloobchodní tržby měly v květnu snížit o 0,9 %. Rozpočty domácností bude nadále negativně ovlivňovat zhoršující se trh práce, na druhou stranu spotřebitelský optimismus zlepšuje konec fiskální konsolidace a klesající inflace.

Spotřebitelská inflace v minulém roce dosáhla v průměru vysokých 3,3 % y/y, nicméně od listopadu jsme svědky relativně rychlé decelerace. V květnu 2013 se inflace nacházela na pouhých 1,3 % y/y, což byla nejnižší úroveň od června 2010. V červnu 2013 by ceny měly meziměsíčně stagnovat, meziroční inflace by však měla dále poklesnout na 1,2 %. Meziměsíčně by měly být vyšší zejména ceny pohonných hmot (+1,2 %) a ceny potravin (+0,6 %). Kladný příspěvek lze již pomalu očekávat také od cen cigaret, kde by se měl začít projevovat zpožděný dopad změny spotřební daně. Regulované ceny by pak měly v červnu stagnovat. Ostatní ceny zboží a služeb by měly být nižší o 0,22 % (respektive -0,12 % SA), když ceny telekomunikačních služeb by měly i nadále klesat. Meziročně by se korigovaná
inflace měla stále nacházet v červených číslech (-0,7 %).

Ceny průmyslových výrobců by měly v červnu mírně poklesnout o 0,1 % meziměsíčně. Důvodem je minulý vývoj cen ropy v korunovém vyjádření, nicméně v posledních třech měsících klesly i ceny zemědělských výrobců, což se může projevit v potravinářském průmyslu. Opačným směrem by měla působit slabší koruna. Meziroční dynamika produkčních cen by měla v červnu akcelerovat z 0,3 % na 0,5 %.

Komerční banka  |  3.7.2013


PředchozíDalší