Česká ekonomika je z recese venku, když ve druhém čtvrtletí vzrostla o 0,6 %

Hrubý domácí produkt – Q2 13
..............................q/q ........y/y
Skutečnost: ......+0,6% .... -1,3%
Předběžný údaj +0,7% .... -1,2%
Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

HDP v Q2 13 se dle finálních údajů zvýšil o 0,6 % mezikvartálně (předběžný odhad ČSÚ +0,7 %). Meziročně byl pak domácí produkt nižší o 1,3 %. Ačkoliv celkové číslo bylo nižší než náš původní odhad, struktura
právě naopak potěšila. Některé jednorázové faktory, které stály za velmi slabým vývojem na začátku roku, totiž plně vykompenzovány nebyly. Pomohou tak k růstu i ve třetím čtvrtletí.

Z pohledu poptávky přispěly k mezikvartálnímu růstu pozitivně pouze zásoby (+0,3 pb) a čisté exporty (+1,2 pb). Spotřeba domácností poklesla pouze o 0,4 %, což bylo vzhledem k vysokému růstu v prvním čtvrtletí o 1,5 % určitě pozitivní překvapení. Vládní spotřeba byla nižší o 0,7 % v Q2 (+0,9 % v Q1) a fixní investice o 1,5 % (+0,2 % v Q1). Z našeho pohledu se vyvíjely hůře zejména zásoby, které ve druhém čtvrtletí poklesly o 16,3 mld. CZK (na začátku propadly ještě více o 19,3 mld. CZK). Samotné zásoby tak mohou výrazně podpořit růst v následujících čtvrtletích. Například kdyby ve třetím čtvrtletí zůstaly oproti Q2 beze změny (a ostatní složky poptávky také), HDP by vzrostlo o 1,8 % mezikvartálně.

Z nabídkové strany se dařilo průmyslu, který si polepšil o 1,7 % mezikvartálně (-0,8 % v Q1).

Stavebnictví opět vykázalo pokles přidané hodnoty ve výši 0,4 % (-2,7 % v Q1), podobně na tom bylo i zemědělství (-4,3 % v Q2 a -4,6 % v Q1). Přidaná hodnota nakonec mírně klesla i v soukromých a veřejných službách shodně o 0,2 % (+0,4 % v Q1). Největším zklamáním pro nás byl příspěvek od daní z produktů (+0,4 pb po -0,8 pb v Q1). Lze ovšem očekávat, že tato položka se vrátí minimálně na úrovně z předchozího roku, proto i zde lze očekávat další kladný příspěvek ve třetím čtvrtletí.

Pro další čtvrtletí jsme optimističtí. Kromě výše zmíněných jednorázových faktorů se totiž zlepšuje situace v průmyslu, alespoň to vcelku zřetelně naznačují předstihové indikátory důvěry. Stavebnictví by se mohlo ve zbytku roku alespoň stabilizovat, když pomoci by měla popovodňová obnova a snad i nová vládní politika po říjnových volbách (zde ovšem lze očekávat vzhledem k časové náročnosti projektů větší zpoždění). Vzhledem k lepší úrodě by pak přidaná hodnota neměla klesat ani v zemědělství. Letos patrně ekonomika poklesne v průměru okolo jednoho procenta, příští rok již očekáváme růst o 1,8 %.

Komerční banka  |  3.9.2013


PředchozíDalší