Měsíční předpovědi – listopad 2013

Meziroční inflace by měla v říjnu klesnout na 0,7 %

V listopadu zveřejněná data by měla ukázat na silný meziroční růst průmyslu, maloobchodu a exportů. Meziroční statistiky však vylepšuje pozitivní kalendářní vliv (dva pracovní dny navíc). Míra nezaměstnanosti by se měla nacházet okolo bodu stabilizace. Meziroční spotřebitelská inflace by pak měla dále klesnout, což je dobrá zpráva pro spotřebitele.

Český průmysl si od začátku roku polepšil o 5,4 % kumulativně (SA, WDA1). Předstihové indikátory také zaznamenaly výrazné zlepšení a to samé platí i pro našeho hlavního obchodního partnera, Německo. Například důvěra v průmyslu ČSÚ dosáhla minima v listopadu loňského roku a od té doby si už polepšila o 10,9 bodu. Zahraniční poptávka po automobilech představuje stále problém, protože registrace nových aut v eurozóně a
v Německu se nacházejí blízko svých minim. Pozitivní zprávou ale je, že automobilový průmysl už má z pohledu poptávky nejspíše to nejhorší za sebou. Během září výroba osobních aut v Česku poklesla o 12 % m/m (SA, WDA), nicméně se jednalo pouze o mírnou korekci růstu z předchozího měsíce. Celkově by zářijový průmysl měl poklesnout o 3,6 % m/m (SA, WDA), což je také jen částečná korekce dobrých srpnových výsledků. Meziročně by průmyslová výroba měla vzrůst o 6,0 % kvůli pozitivnímu dopadu vyššího počtu pracovních dnů (+0,8 % y/y, WDA).

Stavební výroba klesala nepřetržitě od roku 2009 do H1 2013. Avšak v posledních třech měsících se stavebnictví zvedlo o 6 % kumulativně, čemuž napomáhala popovodňová obnova. V září očekáváme, že se stavební výroba zvýší o 3,5 % m/m (SA, WDA). Meziročně by si stavebnictví mělo pohoršit o 1,5 % (-4,9 % SA, WDA).

Bilance zahraničního obchodu dosahuje během letošního roku dobrých výsledků s průměrným přebytkem 29,2 mld. CZK měsíčně (SA). V září očekáváme dočasné zhoršení o 5,1 mld. CZK na 25,6 mld. CZK hlavně
kvůli vyšším dovozům pohonných hmot způsobenými změnami v legislativě. Mírné zhoršení by mělo nastat i v bilanci o komodity očištěné. Celková obchodní bilance bez sezónního očištění by měla vykázat v září přebytek 28,3 mld. CZK, což je meziročně o 1,7 mld. CZK méně.

Nominální exporty by měly meziročně vzrůst o 7,2 % a importy o 8,8 % (pozitivní dopad vyššího počtu pracovních dnů).

Běžný účet platební bilance by měl v září skončit v deficitu 6,5 mld. CZK, což by představovalo meziroční zlepšení o 2,3 mld. CZK. Největší negativní příspěvek čekáme od bilance výnosů (-25,0 mld. CZK). Na druhou stranu bilance se zbožím by měla vykázat přebytek 14,4 mld. CZK, relativně slušný přebytek lze očekávat i od bilance služeb (6,1 mld. CZK). V poměru k HDP by měl zářijový běžný účet dosáhnout deficitu 1,2 % HDP, což je ve srovnání s minulým rokem výrazné zlepšení (za rok 2012 -2,4 %).

Výhled na trh práce začíná být více optimistický, konkrétně se to týká především míry nezaměstnanosti. Ta se na sezónně očištěné bázi začala zvyšovat v dubnu loňského roku ze 6,6 % na letošních květnových 7,7 % (metodika MPSV). Poté míra nezaměstnanosti jen mírně vzrostla na srpnových 7,9 %. Podle posledního konjunkturálního průzkumu zamýšlejí manažeři v průmyslu v následujících třech měsících mírné zvýšení počtu zaměstnanců a to samé platí i pro manažery ve stavebnictví. Trh práce se tak nachází okolo bodu stabilizace. Do konce příštího roku by měla míra nezaměstnanosti fluktuovat okolo 7,9 % (SA). Míra nezaměstnanosti bez sezónního očištění by se měla snížit ze 7,6 % v září na 7,5 % v říjnu.

Maloobchodní tržby by měly v září poklesnout o 1,0 % (SA, WDA) kvůli nižšímu prodeji aut a také ostatního zboží. Tento pokles bude ovšem jen částečnou korekcí velmi silných srpnových prodejů. V meziročním srovnání by si maloobchodní tržby měly polepšit o 3,5 % kvůli pozitivnímu efektu vyššího počtu pracovních dní. Po očištění o tento efekt by si měl maloobchod naopak pohoršit o 1,0 % y/y. V následujících měsících by se situace domácností měla lepšit, když inflace bude dále decelerovat (zejména na začátku roku) a trh práce se nebude zhoršovat.

Spotřebitelská inflace v minulém roce dosáhla v průměru vysokých 3,3 % y/y, nicméně od listopadu jsme svědky relativně rychlé decelerace. V září 2013 se inflace nacházela na úrovni 1,0 % y/y a v říjnu očekáváme další pokles na 0,7 %. Z meziměsíčního pohledu by spotřebitelské ceny měly poklesnout o 0,1 % díky poklesu cen pohonných hmot (-2,0 % m/m). Regulované ceny, ceny potravin a korigované ceny by měly podle našeho odhadu stagnovat. V meziročním srovnání by se korigovaná inflace měla stále držet v červených číslech (-1,1 %), do černých čísel by se měla dostat během druhé poloviny příštího roku.

Ceny průmyslových výrobců by měly v říjnu meziměsíčně poklesnout o 0,2 %. Směrem nahoru působily v posledních čtyřech měsících ceny ropy v korunovém vyjádření (zejména na ceny rafinovaných ropných výrobků). V říjnu by ovšem měl být jejich dopad opačný. Ceny zemědělských výrobců by měly tlačit ceny v potravinářském průmyslu dolů. Meziroční dynamika produkčních cen by měla v říjnu poklesnout z 0,6 % na 0,2 %.

Česká ekonomika se v souladu s našimi očekáváními dostala ve druhém čtvrtletí z recese, když HDP vzrostl o slušných 0,6 % mezikvartálně. Ekonomika by měla pokračovat v růstu i ve třetím čtvrtletí letošního roku o 0,6 %. Dařit by se mělo i nadále průmyslu, lepší časy bude zažívat stavebnictví. Konečně vyšší přidanou hodnotu v následujících čtvrtletích očekáváme i v zemědělství, kde by měla pomoci lepší letošní úroda (mezi Q4 12 a Q2 13 klesla v tomto sektoru přidaná hodnota o 18,1 % kumulativně). Přidaná hodnota ve službách následuje vývoj v ostatních sektorech, jelikož některé služby jsou navázány na průmysl, některé souvisí s
domácí poptávkou (spotřeba domácností by se měla zvyšovat) a některé jako například cestovní ruch se situací v zahraničí. Nejistý je ovšem vývoj ve veřejných službách (veřejná správa a obrana, vzdělávání, zdravotní a sociální péče).



Komerční banka  |  4.11.2013


PředchozíDalší