V dubnu zveřejněná data by měla potvrdit pozitivní trendy v české ekonomice

Data zveřejněná v dubnu by měla ukázat na meziměsíční růst průmyslu, exportů a stavebnictví. V maloobchodě očekáváme pouze korekci lednového růstu, nicméně i tak by údaje z maloobchodu měly potvrdit zlepšující se spotřebitelskou poptávku, která je podpořena nízkou inflací a zlepšující se situací na trhu práce. Sezónně očištěná míra nezaměstnanosti by měla v březnu mírně poklesnout, meziroční spotřebitelská inflace pak stagnovat.

Situace v českém průmyslu se výrazně vylepšuje již od července 2013, když se do ledna výroba zvedla o 4,3 % kumulovaně (SA, WDA1). Na zlepšující se náladu v průmyslu ukazují i konjukturální průzkumy mezi manažery. Například PMI index z průmyslu dosáhl v únoru úrovně 56,5 bodu, což je výrazně v pásmu expanze. Během února se zvýšila i výroba aut o 4,0 % meziměsíčně (SA, WDA). Intervenční režim by měl pomáhat zvýšit reálnou průmyslovou produkci zejména od druhé poloviny letošního roku. Ziskovost exportně orientovaného průmyslu se však zlepší dříve. Únorový průmysl by měl dle našich odhadů přidat 1,0 % m/m (SA, WDA). Meziročně by průmyslová výroba měla vzrůst o 6,7 %.

SA – očištění o pravidelnou sezónnost během roku (příklad - pro některé měsíce je typický růst nezaměstnanosti kvůli konci sezónních prací či přílivu nových absolventů na trh práce).
WDA – očištění o rozdílný počet pracovních dní (stejný měsíc může mít v různých letech jiný počet pracovních dní, což je stejně jako pravidelnou sezónnost nutné očistit).

Bilance zahraničního obchodu (dle národní metodiky) dosahovala během loňského roku výborných výsledků s průměrným přebytkem 9 mld. CZK měsíčně. V lednu dosáhl přebytek 13,2 mld. CZK (SA) a v únoru očekáváme jen nepatrně horší číslo ve výši 12,2 mld. Bez očištění by bilance měla skončit v přebytku 17,4 mld. CZK, což je o 0,9 mld. meziročně více. Nominální exporty dle přeshraniční statistiky by si měly polepšit o 1,4 % m/m (SA, WDA), dovozy by měly růst o něco více. Z meziročního pohledu očekáváme již třetí měsíc za sebou růst exportů o více než 15 %, v samotném únoru by to mělo být o 16,1 %. Hlavní důvody jsou dva. Reálně pomáhalo exportům oživení u našich obchodních partnerů (pozitivní vliv mohlo mít i teplejší počasí), skrze exportní ceny pak oslabení koruny.

Situace na trhu práce se zlepšuje, konkrétně se to týká míry nezaměstnanosti. Již během posledních měsíců loňského roku jsme byli svědky postupné stabilizace podílu nezaměstnaných na sezónně očištěné bázi, v únoru se již míra nezaměstnanosti zlepšila o 0,03 pb. I v březnu vidíme další zlepšení o 0,02 pb na 7,93 % (SA). Míra nezaměstnanosti bez sezónního očištění by měla v březnu poklesnout z 8,6 % na 8,4 %, jelikož pozitivně začínají působit sezónní faktory (nástup sezónních prací).


Maloobchodní tržby by měly v únoru poklesnout o 1,4 % (SA, WDA) a vykompenzovat tak lednový růst. I přes tuto korekci by meziroční dynamika měla dosáhnout velmi slušných 7,0 %, když hlavním tahounem zůstávají prodeje aut. Ty jsou podpořeny i zlepšující se investiční aktivitou firem, které začaly obnovovat svoje vozové parky. V kladných číslech se ovšem pohybují i prodeje očištěné o automobilový segment (očekáváme +2,2 % yoy SA, WDA v únoru), což svědčí o zlepšeném spotřebitelském optimismu podpořeném nízkou inflací a stabilizující se situací na trhu práce.

Spotřebitelská inflace v roce 2014 zůstane nízká navzdory prudkému oslabení koruny z konce loňského roku. V únoru se meziroční inflace nacházela na úrovni 0,2 %, kde by měla zůstat i v březnu. Meziměsíčně by měly ceny v březnu stagnovat, když mírně vyšší by měly být ceny regulovaných položek (+0,1 %) a potravin (+0,5 %). Po sezónním očištění by však potraviny měly přidat pouze 0,1 %, když proinflačně by měla stále působit slabší koruna (i když už méně než v předchozích třech měsících, kdy potraviny vzrostly kumulovaně o 1,8 %).

Ceny pohonných hmot by měly v březnu mírně poklesnout o 1,0 %. Proinflační vliv koruny stále čekáme u ostatního zboží a služeb. Jádrové ceny by sice měly v březnu poklesnout o 0,08 %, nicméně po sezónním očištění by měly být vyšší o 0,07 %. Meziroční jádrová inflace by se měla postupně vzdalovat od červených čísel, když za březen očekáváme +0,38 % (+0,29 % v únoru).

Ceny průmyslových výrobců by měly v březnu meziměsíčně stagnovat. Hlavním proinflačním faktorem by měly být sekundární dopady oslabující koruny z listopadu a prosince loňského roku. Na druhou stranu ceny ropy v korunovém vyjádření by měly v březnu působit opačným směrem. Meziroční dynamika produkčních cen by měla také stagnovat na -0,7 %.

Komerční banka  |  3.4.2014


PředchozíDalší