Další výrazná revize dat o HDP v Q1 14 ukázala na silný růst ekonomiky

Podle revidovaných údajů o HDP v Q1 14 se české ekonomice v prvních třech měsících letošního roku dařilo ještě lépe, než jak ukazovaly první dva odhady ČSÚ. HDP se podle nejnovějších dat zvýšil oproti závěrečnému čtvrtletí loňského roku o 0,8 % q/q. Jeho meziroční růst se tak zrychlil z (dnes nerevidovaných) 1,1 % v Q4 13 na 2,9 % (z původně odhadovaných 2,5 % y/y), což je nejvýraznější meziroční tempo od začátku roku 2011. Tato aktualizovaná čísla můžeme hodnotit velmi kladně, a to i z pohledu struktury (viz níže).

Celkový dojem kazí jen nejistota ohledně pravděpodobných dalších revizí – vždyť rozdíl prvotního odhadu mezikvartálního růstu a toho současného revidovaného činí masivních 0,8 p.b. Hlavním důvodem revize byly podle ČSÚ „opravy chybně vyplněných statistických výkazů a modelové výpočty za statistiky nešetřené podnikatelské subjekty s využitím aktualizovaných administrativních dat o dani z přidané hodnoty.“

Z pohledu poptávky se nejvýraznější úpravy dočkaly fixní investice. Ty se oproti Q4 13 zvýšily o téměř 2 % (po velmi silných 5,3 % q/q v Q4 13) a dosáhly tak meziročního růstu 5,8 %. To je v souladu s naším výhledem, který předpokládá výrazné příspěvky investic k českému hospodářskému oživení v letošním a příštím roce. Obnovení investic po nedávných letech recese by mělo být hlavním faktorem vedoucímu ke zrychlení růstu potenciálního HDP a opětovnému zahájení konvergence k průměru zemí EU.

Dynamiku celkového HDP opět ovlivnily daně z produktů, především předzásobení tabákovými výrobky v závěru loňského roku. Lepším indikátorem stavu ekonomiky z pohledu zdrojů je tak hrubá přidaná hodnota (HPH), která neuvažuje jak problematické daně z produktů, tak dotace na produkty. Růst HDH dosáhl v prvním čtvrtletí 1,14 % q/q (oproti původně odhadovaným 0,6 %), což je téměř totožný růst jako v Q4 13 (1,19 %). Revize potvrdily mezičtvrtletní pokles HPH v průmyslu (kde však nakonec pokles činil jen 0,6 % q/q oproti původně odhadovaným 1,4 %, a šlo tak pouze o mírnou revizi velmi slušného růstu v Q4 13 o 4,3 %). Ostatní složky nabídky do mezičtvrtletního růstu HDP přispívaly kladně.

ČSÚ dnes zveřejnil také sektorové účty pro Q1 14. I v nich můžeme vidět následky ekonomického oživení, včetně nadějných zpráv do budoucna. Růst hrubého provozního přebytku firem se v Q1 14 vyšplhal o 13,9 % y/y (nejvyšší růst od roku 2006), což je stejně jako čísla z Q4 13 podpořeno mimo jiné i devizovými intervencemi ČNB a růstem exportních příjmů (v datech však nevidíme vliv účetních ztrát způsobených přeceněním nekorunových aktiv). Růst hrubého provozního přebytku by měl v následujících čtvrtletích podporovat pokračování investičního cyklu. Příznivých údajů jsme se dočkali i o hrubém disponibilním důchodu domácností, který vzrostl o 2,5 % y/y, nejrychleji od začátku roku 2012.

Dnešní data opět potvrzují riziko směrem nahoru pro náš celoroční odhad HDP (v naší dubnové prognóze odhadujeme 1,9 %). Příští rok by si česká ekonomika měla polepšit o 2,6 %.

ČSÚ zveřejní dynamiku HDP v druhém čtvrtletí 14. srpna. Naším odhadem je další mezičtvrtletní růst ekonomiky o 0,5 %.

Marek Dřímal
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

Komerční banka  |  1.7.2014


PředchozíDalší