Inflace v červenci vyskočila na 0,5 %

Spotřebitelská inflace v červenci vystřelila vzhůru z nulové úrovně v červnu na 0,5 % v červenci. Pro centrální bankéře je to určitě úleva, jelikož se bojí deflačních tendencí v ekonomice, které by mohl pokles cen podpořit. Inflace se v červenci nacházela 0,2 pb nad prognózou centrální banky. Posun cílované úrovně kurzu prozatím v nejbližších měsících nečekáme, ačkoliv protiinflační rizika v poslední době vzrostla kvůli sankcím vůči Rusku a kvůli odvetným sankcím Ruska, které budou tlačit ceny potravin v nejbližších měsících dolů (díky přebytku nabídky v EU).

Meziměsíčně se ceny zvýšily o 0,2 %, když my i trh jsme očekávali růst o 0,1 %. Překvapení směrem nahoru se pro nás kumulovalo do dvou složek, do potravin a regulovaných položek. Regulované ceny se v červenci zvýšily o 0,6 %, když důležitým faktorem byl růst cen zemního plynu o 2,7 % v důsledku ukončení platnosti slev z loňského července. Ceny potravin byly sice nižší o 0,4 % meziměsíčně, nicméně je to daleko méně než je jejich obvyklá sezónnost. Po sezónním očištění naopak vyskočily o 0,9 % a z větší části vymazaly pokles z předchozího měsíce (-1,1 % SA). Dopad zákazu dovozu potravin do Ruska by mohl být viděn v cenách potravin mírně již v srpnu, z větší části spíše až v září (ČSÚ sbírá data pouze do 20. kalendářního dne měsíce). Pohonné hmoty se v červenci zvýšily o 1,3 % a jádrové ceny o 0,26 %. Po sezónním očištění však jádrové ceny marginálně poklesly o 0,02 %, čímž pouze marginálně korigovaly růst z předchozího měsíce (+0,23 % SA).

Pro centrální bankéře je nejdůležitější cenový ukazatel jádrová inflace, která nejlépe odráží poptávkové tlaky. Ty v ekonomice zatím chybí a růst jádrových cen je převážně způsoben vyššími dovozními cenami. Z pohledu intervenčního režimu bude ČNB čekat právě na to, až v ekonomice vzniknou poptávkové tlaky, které budou tlačit ceny nahoru. Ty by se měly projevit rychlejším růstem mezd, který letos zůstane ještě utlumený i přes postupně se snižující nezaměstnanost. Jádrová inflace se v meziročním vyjádření opět vyšplhala o něco výše, když se nyní nachází na úrovni 1,0 %. Okolo této úrovně by se pak dle našeho výhledu měla pohybovat až do konce příštího roku.

Inflace bude nízká letos i v příštím roce, což je pozitivní zpráva pro domácnosti a jejich spotřebu. Červnová meziroční inflace se nacházela na nulové úrovni, což by mělo být i letošní dno. Do záporných hodnot se tak pravděpodobně nepodíváme, což byl i cíl intervenčního režimu české centrální banky. Na konci letošního roku vidíme meziroční inflaci ve výši 0,7 %, na konci příštího roku by se meziroční růst cen měl nacházet ve výši okolo 1 %. Intervenční režim centrální banka opustí nejdříve v roce 2016.

Jiří Škop
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

Komerční banka  |  11.8.2014


PředchozíDalší