Inflace ve službách dále akceleruje

Ceny průmyslových výrobců v červenci vzrostly o 0,3 % meziměsíčně, což bylo více než náš i tržní odhad (+0,1 %). Z pohledu struktury se na růstu nejvíce podílely položky navázané na vývoj cen ropy v korunovém vyjádření (rafinované ropné produkty, chemické látky). Nicméně ceny ropy v se během posledního měsíce a půl opět propadly, což bude zase tlačit tyto cenové okruhy směrem dolů. Mírně vyšší byly i ceny v potravinářském průmyslu, které vzrostly o 0,4 % meziměsíčně.

Změny cen v produkční sféře jsou zejména nákladového charakteru. Nicméně zvyšující se produkce vedoucí k vyššímu využití kapacit by měla tlačit ceny nahoru. Bohužel v současné době se vyskytlo několik faktorů, které naopak budou tlačit produkci směrem dolů (zpomalení na našich nejvýznamnějších exportních trzích, sankce EU vůči Rusku a odvetné sankce), což bude držet inflační tlaky pod pokličkou. Minulý rok výrobní ceny vzrostly o 0,8 %, letos patrně poklesnou o 0,2 %. V příštím roce pak očekáváme jejich mírný růst o 0,5 %. Záležet ale bude i na dalším vývoji cen komodit (ropy, kovů a zemědělských komodit), které jsou velmi volatilní a hůře predikovatelné a také na ceně elektřiny, která patrně příští rok znovu neporoste.

Na druhou stranu výrazný pokles o 2,5 % meziměsíčně zaznamenaly ceny v zemědělství. Tyto ceny ovšem podléhají výrazné sezónnosti, po očištění o tento faktor tyto ceny byly nižší jen o 0,5 % meziměsíčně. Jedná se o druhý pokles v řadě a nic nenasvědčuje tomu, že by ceny v zemědělství v nacházejících měsících měly výrazněji růst. Přebytek potravin kvůli ruským sankcím bude tlačit ceny na potravinářském trhu dolů. Podle prvních odhadů ČSÚ bude letošní úroda obilovin pouze o něco horší než loni. Nicméně vzhledem k loňské velmi vydařené sklizni se stále jedná o dobrý výsledek, který by neměl ceny tlačit nahoru.

Ceny ve službách se v červenci snížily o 0,6 % meziměsíčně, nicméně po sezónním očištění vyskočily o dalších 0,4 % (meziroční nárůst o 1,4 %). Deflační tendence v sektoru služeb byly patrné ještě v první polovině loňského roku, od července již však ceny ve službách začaly stagnovat a od listopadu 2013 již na sezónně očištěné bázi rostou. Ceny ve službách jsou jedním z důležitých indikátorů budoucí jádrové inflace, která je bedlivě sledována centrálními bankéři.

Ceny ve stavebnictví v červenci stejně jako v květnu a červnu zůstaly beze změny. I jejich meziroční dynamika zůstala stejná na +0,5 %. Slabší koruna ovlivnila na přelomu roku skrze dovozní ceny i ceny ve stavebnictví. Nicméně situace v tomto sektoru není stále natolik příznivá, aby zde docházelo k výraznému cenovému růstu. Přesto by se letos mělo stavebnictví dostat z nejhoršího a v příštím roce očekáváme výrazný růst výroby podpořený i vládními investicemi do infrastrukturních staveb.


Jiří Škop
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

Komerční banka  |  18.8.2014


PředchozíDalší