Inflace se v srpnu dostala na 0,6 % y/y, pokles cen potravin nastane až od září

Spotřebitelské ceny v srpnu poklesly o 0,1 %, což byl menší pokles, než očekával trh i my (-0,2 %). Meziroční růst cen se posunul opět mírně nahoru z 0,5 % v červenci na 0,6 % v srpnu. Největší překvapení pro nás nastalo u cen potravin, které v srpnu sice poklesly o 0,6 %, nicméně pravidelní sezónnost by nasvědčovala daleko většímu snížení cen v tomto segmentu. Po sezónním očištění ceny potravin vyskočily o 1,0 % a rostou tak již druhý měsíc v řadě. V nejbližších měsících se ovšem dá očekávat opačný trend, když směrem dolů budou působit sankce ze strany Ruska na dovoz potravin z EU (díky přebytku nabídky v EU). Ceny pohonných hmot se v srpnu mírně snížily o 0,3 % m/m (+0,4 % SA) a regulované položky stagnovaly. V dalším růstu pokračují jádrové ceny, které se po sezónním očištění zvýšily o 0,09 % m/m. Meziročně se jádrová inflace pomalu šplhá nahoru (v srpnu 1,1 % po červencových 1,0 %).

Pro centrální bankéře je růst inflace určitě úlevou, jelikož se báli deflačních tendencí v ekonomice, které by mohly pokles cen podpořit. Inflace se stejně jako v červenci nacházela 0,2 pb nad prognózou centrální banky. Posun cílované úrovně kurzu prozatím v nejbližších měsících nečekáme, ačkoliv protiinflační rizika v poslední době vzrostla kvůli sankcím vůči Rusku a kvůli odvetným sankcím Ruska.

Pro centrální bankéře je nejdůležitější cenový ukazatel jádrová inflace, která nejlépe odráží poptávkové tlaky. Ty v ekonomice zatím chybí a růst jádrových cen je převážně způsoben vyššími dovozními cenami. Z pohledu intervenčního režimu bude ČNB čekat na to, až v ekonomice vzniknou poptávkové tlaky, které budou tlačit ceny nahoru. Klíčový bude zejména zrychlující se růst mezd, kterému pomůže klesající nezaměstnanost.

Inflace bude nízká letos i v příštím roce, což je pozitivní zpráva pro domácnosti a jejich spotřebu. Červnová meziroční inflace se nacházela na nulové úrovni, což bylo i letošní dno. Do záporných hodnot se s velkou pravděpodobně nepodíváme, což byl i cíl intervenčního režimu české centrální banky. Na konci letošního roku vidíme meziroční inflaci ve výši 0,7 %, na konci příštího roku by se meziroční růst cen měl nacházet ve výši okolo 1 %. Intervenční režim centrální banka opustí nejdříve na začátku roku 2016.

JIŘÍ ŠKOP
Senior Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  9.9.2014


PředchozíDalší