Jádrové ceny po roce růstu mírně klesly

Spotřebitelské ceny v září poklesly o 0,2 % m/m, což je o jednu desetinu procenta silnější pokles, než očekával trh. Meziroční růst cen se v souladu s naším očekáváním posunul mírně nahoru z 0,6 % v srpnu na zářijových 0,7 %. Ceny potravin nás překvapily mírným meziměsíčním růstem o 0,1 % i přes silnou sezónnost, která by měla tlačit ceny dolů. Po sezónním očištění ceny potravin vyskočily o 0,6 % a rostou tak již třetí měsíc v řadě. Zatím se tak v cenách neprojevují ruské sankce na dovoz potravin z EU. Jejich vliv však může přijít se zpožděním v nadcházejících měsících. Ceny pohonných hmot v září mírně vzrostly o 0,1 % m/m (+0,4 % SA). Růst o jedno procento (stejně i po sezónním očištění) vykázaly regulované položky. Naopak k nečekanému zpomalení došlo u dynamiky jádrových cen. Ty meziměsíčně ubraly 0,2 % SA a jedná se tak o první meziměsíční pokles od října 2013. Jejich meziroční růst se snížil ze srpnových 1,1 % na 0,9 %v září.

Inflace se v celém třetím čtvrtletí nacházela 0,2 pb nad prognózou centrální banky. I přes vyšší realizovanou inflaci identifikovala bankovní rada ČNB na svém posledním zasedání rizika své prognózy jako mírně protiinflační. Za tím stojí hlavně horší vývoj externího prostředí. V eurozóně zpomaluje jak ekonomický růst, tak inflace. Za září překvapila zejména jádrová inflace v EMU, která nečekaně klesla na 0,7 % y/y. Celková inflace v září eurozóně vykázala růst o 0,3 % y/y. Vzhledem k velmi slabému ekonomickému růstu jsou poptávkové tlaky do inflace nízké. Vzhledem k zhoršujícímu se výhledu HDP zemí eurozóny se nedá očekávat, že by se výraznější poptávkové tlaky do inflace brzy objevily.

Jádrová inflace, která nejlépe odráží poptávkové tlaky, zatím rostla hlavně vlivem vyšších dovozních cen kvůli slabšímu kurzu koruny. Její meziměsíční pokles reflektuje zpomalení růstu jádrových cen v eurozóně i slabé domácí poptávkové tlaky. S uvolněním svého kurzového závazku ČNB čeká, až v ekonomice vzniknou právě poptávkové tlaky, které budou tlačit ceny nahoru. Klíčový bude zejména zrychlující se růst mezd, kterému pomůže klesající nezaměstnanost. Z těchto důvodů neočekáváme změnu kurzového závazku ČNB. Stále platí, že ČNB bude hlídat hladinu 27 CZK/EUR a její uvolnění přijde až v roce 2016.

Inflace bude nízká letos i v příštím roce, což je pozitivní zpráva pro domácnosti a jejich spotřebu. Červnová meziroční inflace se nacházela na nulové úrovni, což bylo i letošní dno. Do záporných hodnot se i díky intervenčnímu režimu s velkou pravděpodobností nepodíváme. Na konci letošního roku vidíme meziroční inflaci ve výši 0,7 %, na konci příštího roku by meziroční růst cen měl dosáhnout 1,2 %.

Dle ČSÚ na zvyšování celkové úrovně spotřebitelských cen v září působilo zejména zvýšení cen v oddíle odívání a obuv, kde vzrostly ceny oděvů o 1,9 % a obuvi o 4,5 %. V oddíle ostatní zboží a služby došlo ke zvýšení cen finančních služeb o 2,5 %. V oddíle alkoholické nápoje a tabák vzrostly ceny lihovin o 0,9 %, vína o 0,7 %, zatímco ceny piva klesly o 0,6 %. V oddíle bydlení se zvýšily ceny elektřiny o 0,2 %. V oddíle potraviny a nealkoholické nápoje byly v září vyšší než v srpnu zejména ceny plodové zeleniny o 34,6 %, citrusů o 14,3 %, sýrů o 1,1 %, ostatních mléčných výrobků o 1,2 %, čokolády a čokoládových výrobků o 2,3 %. V souvislosti se zahájením nového školního roku vzrostly poplatky v mateřských školách o 1,7 %, ve školních družinách o 4,4 %, školné na veřejných vysokých školách o 7,8 %. Podobně v oddíle stravování a ubytování vzrostly ceny ve školních jídelnách o 1,5 %, za ubytování v internátech o 0,7 % a na vysokoškolských kolejích o 0,9 %.

VIKTOR ZEISEL
Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  10.10.2014


PředchozíDalší