Inflace se v následujících měsících opět přiblíží k nule

Průmyslová výroba by se měla v říjnu snížit, což ovšem bude jen mírná korekce vysokého zářijového růstu. Maloobchodní tržby by měly mírně růst, ještě lépe by se mělo dařit nominálním exportům a stavebnictví (díky vlivu oslabení koruny a uvolněné fiskální politice). Inflace by se měla v nadcházejících měsících opět přiblížit k nulové hranici díky silným dezinflačním faktorům jako je propad cen ropy, dobrá úroda či ruské sankce na dovoz potravin. V listopadu by se měla meziroční inflace snížit z 0,7 % na 0,5 %.

Maloobchodní prodeje by v říjnu měly marginálně vzrůst o 0,1 % meziměsíčně (SWDA ), tedy stejným tempem jako v předchozím měsíci. Poklesnout by měly prodeje aut (-0,8 %), na druhou stranu méně volatilní ostatní maloobchodní prodeje by měly přidat 0,5 % (což více než vykompenzuje pokles z předchozího měsíce). Spotřebitelská důvěra se v české ekonomice dále zvyšuje a v listopadu se poprvé od března 2007dostala do kladných hodnot. Ochotu utrácet již nebrzdí předchozí fiskální konsolidace (navíc fiskální politika se stává expanzivní s pozitivním dopadem do reálných disponibilních příjmů). Pozitivně též působí zlepšující se trh práce a finanční situace domácností.

České předstihové indikátory z průmyslu zaznamenaly v říjnu zhoršení. Navíc v tomto měsíci poklesla i výroba aut (-2,8 % SWDA). Průmyslová výroba by se tak měla meziměsíčně snížit o 0,5 % (SWDA), nicméně se stále bude jednat o mírnou korekci vysokého zářijového růstu ve výši 4,5 %. V meziročním vyjádření by se průmyslová výroba měla zvýšit o 4,0 % (+3,2 % SWDA). V dalších měsících lze očekávat určité zpomalení díky horšímu vývoji na hlavních exportních trzích. Na druhou stranu slabší koruna výrazně zlepšila provozní ziskovost podniků v tomto sektoru. Dalším pozitivním faktorem jsou i klesající ceny ropy (například skrze nižší dopravní náklady).

Situace na trhu práce se zlepšuje, především pokud se jedná o míru nezaměstnanosti. Podle dat z úřadu práce se podíl nezaměstnaných od začátku letošního roku do konce října snížil o 0,51 pb (SA). Mírný pokles by měl pokračovat ještě do konce roku vzhledem ke zpoždění mezi vývojem míry nezaměstnanosti a vývojem produkce. V listopadu očekáváme pokles sezónně očištěné míry nezaměstnanosti ze 7,47 % na 7,43 %. Bez sezónního očištění by pak podíl nezaměstnaných měl vzrůst o 0,06 pb na 7,17 %.

Očekáváme, že inflace zůstane nízká v letošním i v příštím roce, což je pozitivní zpráva pro domácnosti a jejich spotřebu. V současné době mezi největší dezinflační faktory patří dobrá letošní úroda, ruské sankce na dovoz potravin a zejména pokles cen ropy (od 24. června propad o 36 %). V listopadu by se měly ceny pohonných hmot snížit o 2,3 % meziměsíčně, ceny regulovaných položek a potravin by měly stagnovat (nicméně po sezónním očištění by ceny potravin měly poklesnout o 0,6 %). Jádrové ceny by se také měly snížit (-0,38 % bez očištění a -0,12 % po očištění o sezónnost). V meziročním vyjádření by spotřebitelské ceny měly být vyšší o 0,5 % (v říjnu 0,7 %). V dalších měsících lze očekávat další pokles meziroční inflace směrem k nulové úrovni.

JIŘÍ ŠKOP
Senior Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  2.12.2014


PředchozíDalší