Průmysl i stavebnictví korigovaly předchozí růsty, výhled ale zůstává příznivý

Průmyslová produkce v říjnu v souladu s naším očekáváním poklesla o 0,5 % m/m, když korigovala svůj výrazný zářijový vzestup. Její meziroční dynamika dosáhla 3,2 %, což je mírně pod našimi odhady z důvodu revize předchozích údajů. Na zpomalení růstu průmyslu ukazovaly předstihové indikátory (říjnový PMI dosáhl „jen“ 54,4 bodu, což byla druhá nejnižší hodnota za poslední rok) i pokles množství vyrobených aut (-2,8 % m/m SWDA, opět korekce slušných zářijových údajů).

Říjnové údaje ale vnímáme pozitivně navzdory zpomalení meziročního růstu produkce. Dílčí statistiky ze sektoru byly totiž veskrze příznivé. Průmyslové tržby se zvýšily o 8,9 % y/y díky masivnímu růstu tržeb z přímého vývozu (+17,2 %), domácí tržby prakticky jen stagnovaly (+0,2 % y/y). Statistika průmyslových objednávek vykázala silný růst o 8,3 % y/y. Důležité je, že hodnota nových zakázek není tažena jen objednávkami za zahraničí (ty si připsaly 8,8 % y/y), ale i z domácí ekonomiky (+7,5 %). Pokračuje i zvyšování zaměstnanosti v průmyslu, v říjnu o 2,1 % m/m. Rostou nadále i průměrné mzdy v sektoru (+1,1 % y/y na 27 633 CZK).

Právě statistika nových objednávek v domácí ekonomice i v Německu (tam říjnové zakázky vzrostly o 2,5 % m/m, výrazně nad očekáváním trhu), stále solidní předstihové indexy (průmyslový PMI indikátor vzrostl v listopadu na 55,6 bodu) i pokračující hospodářské oživení tažené domácí fiskální i monetární expanzí by měly českou průmyslovou produkci nadále podporovat. Výrazným rizikem je však zpomalování ekonomické aktivity v eurozóně a nepříznivé efekty geopolitických událostí jako je rusko-ukrajinská krize. Průmyslová produkce by měla za celý letošní rok vykázat růst o 3,9 %, v příštím roce její dynamika kvůli výše zmíněným nepříznivým faktorům zpomalí na 3,1 %. Především přelom roku by měl být pro průmyslníky nepříznivý, od Q2 15 pak v sektoru čekáme opětovné oživení.

Stavebnictví v říjnu v meziměsíčním hodnocení prakticky stagnovalo (mírný pokles o 0,2 % m/m) po velmi silném zářijovém růstu o 2,8 % m/m. Meziročně tak stavební produkce zůstala v kladných číslech, když si připsala 2,4 % y/y. Celý sektor nadále táhne inženýrské stavitelství, které si v samotném říjnu připsalo 8,7 % y/y především díky obratu fiskální politiky a vyšším výdajům na infrastrukturní stavby. Pozemním stavitelství ale zaznamenalo mírný pokles o 0,6 % y/y a nepříliš příznivě působí i statistika vydaných stavebních povolení (jejich hodnota poklesla v říjnu o 4,8 % y/y).

V následujících měsících bychom ale měli vidět pokračující oživení ve stavebním sektoru. Očekáváme průměrný růst o 1,6 % mezikvartálně v období od Q4 14 do Q4 15. Důvodem pro náš příznivý výhled je lepšící se situace na residenčním trhu a zejména fiskální expanze zaměřená na infrastrukturní projekty. V průměru by se letos měla stavební výroba zvýšit o 3,4 % a příští rok o 5,0 %.

MAREK DŘÍMAL
Economist
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  9.12.2014


PředchozíDalší